Draghi回避棘手问题
土耳其里拉在风险规避的环境中仍然是主要的外汇受害者。在新兴市场全面抛售的环境中我们并没有看不到未来,而是有选择的清算货币,其中暴露了明显的错误。以美元为主的土耳其债务负担沉重,土耳其没有遵守国际投资者的规则,现在正面临着灾难性的后果。土耳其里拉跌至最弱水平,因为白宫表示,美国将对两名土耳其政府部长实施制裁。这两名部长参与了对 Andrew Brunson牧师的拘留,这种做法是错误的。土耳其当局表示, Brunson 先生因恐怖主义指控被拘留。对在经济方面重要程度不大的制裁却以暴力应对表明,投资者是多么的紧张。土耳其股市是全球本币表现最差的股市,债券收益率创下历史新高,里拉兑美元汇率今年下跌约 25%。上个星期,制裁加剧了一种情况,Erdogan 总统建议取消中央银行的独立性。没有政策控制,CBT 就无法应对通胀飙升。CBT不顾市场预期,决定在 7 月 24 日不加息,这是缺乏自由的佐证。投资者眼中政府没有正确治理引发了持续的退市潮。
中央银行作为傀儡和通货膨胀失控这一致命结合,使美元兑里拉首次超过 5。储蓄方面让里拉唯一安心的是 7 月的通货膨胀率略低于预期,为 15.85%,预期为 16.30%(但仍高于 6 月的水平)。然而,Erdogans 对 CBT 政策进行干预阻止了该行采取关键行动来减缓价格上涨。Erdogans 牺牲了价格稳定措施,阻止央行提高利率以刺激经济增长。令人难以置信的是,土耳其17.75% 的利率太低,无法阻止大规模资金外逃(实际利率仅为 1.9%)。
考虑到土耳其在 2018 年开始的一周回购利率仅为 8%,利率大幅上升。里拉崩溃了吗?在我们看来不太可能CBT 将不得不立即提高利率(不会出现在 9 月的会议上),大幅加息 300-500 个基点。这将激励投资者,更重要的是会突显 CBT 对政策设置的控制。然而20% 的利率几乎会扼杀土耳其经济。Erdogan 不太可能让这种情况发生。
经济英国央行表示其支持英国经济的坚定意图
英格兰银行一致投票 (9-0)将其银行利率提高 25个基点,并正向市场参与者传达其不惜一切代价稳定英国经济的意图。英国央行的基准利率为 0.75%,这是自 03 年以来从未见过的水平。 2009 年 3 月,如果严格考虑经济指标,情况可能会有所不同。
事实上,预计英国央行不会为即将召开的会议启动一轮额外加息,不过,如果经济状况将迅速恶化(即,May 首相能否及时找到一份得到充分支持的退欧协议,或出现贸易战方面的市场担忧),则额外加息比较现实。尽管英国经济处于良好状态,但维持利率不变的观点依然存在。通货膨胀、私人消费(不包括燃料)和工资增长正在放缓,而失业率则保持不变。事实是,英国将会对其决策作出应对措施,但在英国退欧(
2019 年 3 月设定的官方截止日期)解决之前,预计不会有进一步的紧缩措施。无论如何,如果上周四做出“不出去”的决定,英镑将遭受大幅下跌,从而对英国经济造成进一步损害。
因此,根据这份报告,由于英国央行的长期均衡利率(货币政策是中性的且在紧缩和宽松之间的利率)在 2%-3% 之间,要达到相应的区间,还有很长的路要走。因此,我们坚持认为,英国央行将在 2019 年第一季度(结束英国退欧谈判前后)之前保持其鸽派基调,并将密切关注事态发展以及经济增长和通胀(2018 年的经济增长率和通胀率预测将分别维持在+1.40% 和 +2.30)。
尽管英国央行行长 Mark Carney试图淡化对英国退欧僵局的担忧,但英镑在周四收盘时下跌,报 1.3017(-0.84%)。英镑兑美元预计将冲向 1.2975,沿着 1.30的方向交易。
主题交易石油回暖
随着石油市场动态继续收紧,部分公司有能力更好利用油价上涨的优势。石油回暖主题旨在利用不断上涨的油价,挑选主要活跃在上游市场的公司,这些公司将从每桶 60 美元以上的油价中获益最大。为了加强风险多样化,投资组合采用了一种同等加权的风险贡献方法。总之,这意味着分配按照每只股票对投资组合的总风险的贡献是平等的这一基准计算。该方法可以降低波动率,从而提高风险/回报比率。
土耳其里拉在风险规避的环境中仍然是主要的外汇受害者。在新兴市场全面抛售的环境中我们并没有看不到未来,而是有选择的清算货币,其中暴露了明显的错误。以美元为主的土耳其债务负担沉重,土耳其没有遵守国际投资者的规则,现在正面临着灾难性的后果。土耳其里拉跌至最弱水平,因为白宫表示,美国将对两名土耳其政府部长实施制裁。这两名部长参与了对 Andrew Brunson牧师的拘留,这种做法是错误的。土耳其当局表示, Brunson 先生因恐怖主义指控被拘留。对在经济方面重要程度不大的制裁却以暴力应对表明,投资者是多么的紧张。土耳其股市是全球本币表现最差的股市,债券收益率创下历史新高,里拉兑美元汇率今年下跌约 25%。上个星期,制裁加剧了一种情况,Erdogan 总统建议取消中央银行的独立性。没有政策控制,CBT 就无法应对通胀飙升。CBT不顾市场预期,决定在 7 月 24 日不加息,这是缺乏自由的佐证。投资者眼中政府没有正确治理引发了持续的退市潮。
中央银行作为傀儡和通货膨胀失控这一致命结合,使美元兑里拉首次超过 5。储蓄方面让里拉唯一安心的是 7 月的通货膨胀率略低于预期,为 15.85%,预期为 16.30%(但仍高于 6 月的水平)。然而,Erdogans 对 CBT 政策进行干预阻止了该行采取关键行动来减缓价格上涨。Erdogans 牺牲了价格稳定措施,阻止央行提高利率以刺激经济增长。令人难以置信的是,土耳其17.75% 的利率太低,无法阻止大规模资金外逃(实际利率仅为 1.9%)。
考虑到土耳其在 2018 年开始的一周回购利率仅为 8%,利率大幅上升。里拉崩溃了吗?在我们看来不太可能CBT 将不得不立即提高利率(不会出现在 9 月的会议上),大幅加息 300-500 个基点。这将激励投资者,更重要的是会突显 CBT 对政策设置的控制。然而20% 的利率几乎会扼杀土耳其经济。Erdogan 不太可能让这种情况发生。
经济英国央行表示其支持英国经济的坚定意图
英格兰银行一致投票 (9-0)将其银行利率提高 25个基点,并正向市场参与者传达其不惜一切代价稳定英国经济的意图。英国央行的基准利率为 0.75%,这是自 03 年以来从未见过的水平。 2009 年 3 月,如果严格考虑经济指标,情况可能会有所不同。
事实上,预计英国央行不会为即将召开的会议启动一轮额外加息,不过,如果经济状况将迅速恶化(即,May 首相能否及时找到一份得到充分支持的退欧协议,或出现贸易战方面的市场担忧),则额外加息比较现实。尽管英国经济处于良好状态,但维持利率不变的观点依然存在。通货膨胀、私人消费(不包括燃料)和工资增长正在放缓,而失业率则保持不变。事实是,英国将会对其决策作出应对措施,但在英国退欧(
2019 年 3 月设定的官方截止日期)解决之前,预计不会有进一步的紧缩措施。无论如何,如果上周四做出“不出去”的决定,英镑将遭受大幅下跌,从而对英国经济造成进一步损害。
因此,根据这份报告,由于英国央行的长期均衡利率(货币政策是中性的且在紧缩和宽松之间的利率)在 2%-3% 之间,要达到相应的区间,还有很长的路要走。因此,我们坚持认为,英国央行将在 2019 年第一季度(结束英国退欧谈判前后)之前保持其鸽派基调,并将密切关注事态发展以及经济增长和通胀(2018 年的经济增长率和通胀率预测将分别维持在+1.40% 和 +2.30)。
尽管英国央行行长 Mark Carney试图淡化对英国退欧僵局的担忧,但英镑在周四收盘时下跌,报 1.3017(-0.84%)。英镑兑美元预计将冲向 1.2975,沿着 1.30的方向交易。
主题交易石油回暖
随着石油市场动态继续收紧,部分公司有能力更好利用油价上涨的优势。石油回暖主题旨在利用不断上涨的油价,挑选主要活跃在上游市场的公司,这些公司将从每桶 60 美元以上的油价中获益最大。为了加强风险多样化,投资组合采用了一种同等加权的风险贡献方法。总之,这意味着分配按照每只股票对投资组合的总风险的贡献是平等的这一基准计算。该方法可以降低波动率,从而提高风险/回报比率。