经济市场低估英国“硬”脱欧趋势
是时候对英国脱欧的结果下注了。在我们看来，市场对此过于谨慎。投资者估计英国脱欧的可能性为80%，市场对英国“软”脱欧保持中立的可能性为60%。这将使下面的内容显得既夸张又且牵强。我们已不再期望英国会 “软”脱欧。
我们预计，在十月份的最后期限之前不会达成一项切合实际的协议。这项占据新闻头条的交易很有可能是为了减少错过截止日期带来的影响，在如果经过仔细分析很可能会站不住脚。英国和欧盟曾为英国脱欧后的关系铺平道路而协定好了 21个月的“过渡”期，但是在错过 10月的最后期限后，该协定将不会为市场带来任何安慰情绪。
即便为商品和劳务设立的宽松式关税同盟实际上也很难达成，而想要通过则更加困难。有消息称，德国政府放弃了有关英国脱欧的关键要求（所接受的细节较少），且英国愿意将关键决策的制定推迟到英国脱欧之后，这些均未能为达成欧盟和英国之间的协议铺平道路。早在一天前，欧盟官员就把英国首相梅的英国脱欧计划形容为“死路一条”。由于未能实现政治波动性价值上升的正常化，因此加剧政治化进程将使英镑大幅下跌，波动性走高。
虽然三个关键的脱欧问题在理论上已经得到解决，但问题出在 “细节”上。从法国表现的不友好态度来看，双方都不准备在 “细节”问题上妥协。
关键日期
2018年 10月 18日：欧盟峰会。提交了未来关系纲要，以便英国议会和欧盟成员国有时间在英国退欧日来临之前批准协议。
2018年12月13日：欧盟峰会。为十月没有达成协议提供支持方案。
2019年3月29 日：不管 “达成协议”或“不达成协议”与否，英国脱欧时间已
定于英国时间 23：00。
围绕英国退欧进程的不确定性正在增加，从而增加了英镑的波动性。英镑兑美元略有回升，目前其50 日为基准周期的 DMA 指标稳定1.3010 的水平。我们怀疑这更多是由于盈利空头平仓，然后围绕英国退欧前景转为看涨预期所带来的结果。周四，英国央行货币政策委员会的银行利率决策可能不是什么大事，并可能会与现有前景保持一致。
经济意大利承诺尊重欧盟预算规则（这可信吗？）
意大利经济岌岌可危，即便在2018 年 6月大选之后，情况也可能不会好转。包括总理 Giuseppe Conte、财政部长 Giovanni Tria、副总理Matteo Salvini
和 Luigi Di Maio 在内的人员进行的预算谈判于本周开启，罗马将在2018年 9
月 27日前为2019 年提供新的公共预算和经济增长预期方案。该草案将于2018年 10月 15日直接送交欧盟驻布鲁塞尔委员会，这无疑会引起相当多的媒体评论并吸引投资者的注意。
事实上，当把目光投向意大利国债 (BTP )时，投资者似乎开始紧张起来，评
级机构也在散播这一消息。惠誉常以三大评级机构中最为温和的态度而闻名。2017 年 4月，由于政治风险不断上升，惠誉将意大利主权债务的评级下调至BBB，随后，惠誉于近期公布了对意大利经济的负面展望。这家信贷机构还证实，如果意大利联合政府继续推进其财政刺激计划，到年底，5家意大利银行的信用评级可能均会得到下调，原因是这些银行会更容易受到打击。
根据即将离任的意大利政府的先前估计，预算赤字目标是 GDP的‐0.80%，且随着新政府的建立，这一指标肯定会上升。这一指标甚至可能会达到 GDP 的 ‐1.50%，因为 Salvini 和 Di Maio 分别要求实行 15% 的固定税率，并增加对较为贫穷的社会阶层的福利支出，这必然会扩大预算赤字。
因此，很难想象年底欧元会走强，且反而可能会走弱。尽管意大利方面可能搁置财政刺激计划，但有传言称，该国将要求欧洲央行提供更多支持（特别是如果该国未能达到设定的赤字目标的情况下），这将进一步对欧盟施加压力。此外， 2019 年春季欧盟议会选举的前景可能令人担忧，因为欧盟各地越来越多地支持民粹主义政党。
因此，尽管目前与英国脱欧进程有关的市场基调暂时保持乐观，但是因为单一货币前景可能偏向下行，因此欧元兑美元预计将进一步下跌。该货币对正朝 1.1550 方向发展。
是时候对英国脱欧的结果下注了。在我们看来，市场对此过于谨慎。投资者估计英国脱欧的可能性为80%，市场对英国“软”脱欧保持中立的可能性为60%。这将使下面的内容显得既夸张又且牵强。我们已不再期望英国会 “软”脱欧。
我们预计，在十月份的最后期限之前不会达成一项切合实际的协议。这项占据新闻头条的交易很有可能是为了减少错过截止日期带来的影响，在如果经过仔细分析很可能会站不住脚。英国和欧盟曾为英国脱欧后的关系铺平道路而协定好了 21个月的“过渡”期，但是在错过 10月的最后期限后，该协定将不会为市场带来任何安慰情绪。
即便为商品和劳务设立的宽松式关税同盟实际上也很难达成，而想要通过则更加困难。有消息称，德国政府放弃了有关英国脱欧的关键要求（所接受的细节较少），且英国愿意将关键决策的制定推迟到英国脱欧之后，这些均未能为达成欧盟和英国之间的协议铺平道路。早在一天前，欧盟官员就把英国首相梅的英国脱欧计划形容为“死路一条”。由于未能实现政治波动性价值上升的正常化，因此加剧政治化进程将使英镑大幅下跌，波动性走高。
虽然三个关键的脱欧问题在理论上已经得到解决，但问题出在 “细节”上。从法国表现的不友好态度来看，双方都不准备在 “细节”问题上妥协。
关键日期
2018年 10月 18日：欧盟峰会。提交了未来关系纲要，以便英国议会和欧盟成员国有时间在英国退欧日来临之前批准协议。
2018年12月13日：欧盟峰会。为十月没有达成协议提供支持方案。
2019年3月29 日：不管 “达成协议”或“不达成协议”与否，英国脱欧时间已
定于英国时间 23：00。
围绕英国退欧进程的不确定性正在增加，从而增加了英镑的波动性。英镑兑美元略有回升，目前其50 日为基准周期的 DMA 指标稳定1.3010 的水平。我们怀疑这更多是由于盈利空头平仓，然后围绕英国退欧前景转为看涨预期所带来的结果。周四，英国央行货币政策委员会的银行利率决策可能不是什么大事，并可能会与现有前景保持一致。
经济意大利承诺尊重欧盟预算规则（这可信吗？）
意大利经济岌岌可危，即便在2018 年 6月大选之后，情况也可能不会好转。包括总理 Giuseppe Conte、财政部长 Giovanni Tria、副总理Matteo Salvini
和 Luigi Di Maio 在内的人员进行的预算谈判于本周开启，罗马将在2018年 9
月 27日前为2019 年提供新的公共预算和经济增长预期方案。该草案将于2018年 10月 15日直接送交欧盟驻布鲁塞尔委员会，这无疑会引起相当多的媒体评论并吸引投资者的注意。
事实上，当把目光投向意大利国债 (BTP )时，投资者似乎开始紧张起来，评
级机构也在散播这一消息。惠誉常以三大评级机构中最为温和的态度而闻名。2017 年 4月，由于政治风险不断上升，惠誉将意大利主权债务的评级下调至BBB，随后，惠誉于近期公布了对意大利经济的负面展望。这家信贷机构还证实，如果意大利联合政府继续推进其财政刺激计划，到年底，5家意大利银行的信用评级可能均会得到下调，原因是这些银行会更容易受到打击。
根据即将离任的意大利政府的先前估计，预算赤字目标是 GDP的‐0.80%，且随着新政府的建立，这一指标肯定会上升。这一指标甚至可能会达到 GDP 的 ‐1.50%，因为 Salvini 和 Di Maio 分别要求实行 15% 的固定税率，并增加对较为贫穷的社会阶层的福利支出，这必然会扩大预算赤字。
因此，很难想象年底欧元会走强，且反而可能会走弱。尽管意大利方面可能搁置财政刺激计划，但有传言称，该国将要求欧洲央行提供更多支持（特别是如果该国未能达到设定的赤字目标的情况下），这将进一步对欧盟施加压力。此外， 2019 年春季欧盟议会选举的前景可能令人担忧，因为欧盟各地越来越多地支持民粹主义政党。
因此，尽管目前与英国脱欧进程有关的市场基调暂时保持乐观，但是因为单一货币前景可能偏向下行，因此欧元兑美元预计将进一步下跌。该货币对正朝 1.1550 方向发展。
