【环球市况焦点及分析】

上周五公布的美国经济数据乏善可陈，PCE物价指数年率大致符合预期，不过个人支出欠佳，密歇根大学消费者信心同样逊于预期，显示在物价稳步上涨的情况下，美国人消费支出的增加幅度有限。美联储三把手杜德利发表讲话，一语道破联储的小算盘，杜德利称缩减资产负债表可以“替代”加息，美联储并不急于收紧货币政策。美股小幅下挫，道指和标普录得2015年末以来最大季度涨幅，但基于特朗普行情预期带来的高估值或将在二季度遭遇挑战，美债收益率震荡下滑。美元指数在100.5水平附近窄幅盘整，稳守100点整数关口上方，金银小幅收涨，伦敦金价格录得一年以来最佳季度表现。

原油方面，油价收涨逾1%，对利比亚产量中断消息的炒作以及对OPEC延长减产协议的乐观预期促成了近期的反弹，而EIA发布月度报告指美国原油需求增加，为油价的上涨提供依据，但贝克休斯数据显示美国活跃钻机数再度大增10座至662座，本季增幅为2011年中以来最大，油价在二季度的表现依然存在变量。本周焦点当属重磅的美国3月非农就业数据，在接近充分就业的当下，薪资增速料成关注重点。此外，美联储继续有官员发表讲话，先前官员们的言论鹰鸽分歧颇大，且看本周变化。

数据方面，在美国，预计ISM制造业和非制造业PMI双双持稳，耐用品订单小幅增加而工厂订单则轻微下滑，ADP就业人数较前值下滑但仍处于相对稳健的水平，初请持平，非农就业人口增幅略低于20万，失业率轻微上扬而薪资增速保持较快增长，批发库存持平。加拿大失业率变化不大，PMI向好。在欧洲，预计欧元区制造业和服务业PMI大致持稳，PPI上扬而失业率维持相对高位，零售销售月率止跌回升；德国工业产出由升转跌；英国制造业和服务业PMI稍逊预期，工业产出跌势放缓，Halifax房价指数持稳。

在亚太区，澳洲联储议息维持利率不变，中国财新服务业PMI轻微向好。从美国自身利益角度出发，并不会轻易加息，但就目前全球经济环境来看，美元较大多数主要货币而言依然具有吸引力，当美元重拾强势后，金银料面对较大压力。交易时要提防突发消息，必须严守止损。

英伦金融【黄金】：杜德利一语道破联储算盘，伦敦金价格上涨迎季度收官。1)首个即市策略，升穿1252可适量造多，看1258,1261，突破追1264,1271。2)反之，跌破1243，目标1240,1237，突破可追1230,1224。3)最后一个策略，美联储如预期在三月加息，决议措辞偏鸽，最新非农即将出炉，特朗普新政进入攻坚期，法国将举行总统大选，欧美政局或风雨飘摇，金银震荡反弹，以1206-1223区间作适量多单，追5~8美元突破利润。留意后市波动且快且急，必须准备足够的保证金及严守止损。

【实金需求】Comex内部报告则显示黄金交割状况持平，显示实金需求无回暖状况。

【原油直击】上个交易日，原油价格个别发展，纽约期油靠稳，伦敦期油偏软。美国最近一星期运作钻油平台增加，纽约期油曾经受影响，不过跌穿每桶50美元后有买盘，以50.6美元收市，是三星期来最高，升25美仙。伦敦期油收市报52.83美元，跌13美仙。纽约期油本星期升百分之5.5，是去年12月来升幅最大一星期。总结第1季，纽约期油跌百分之5.7左右，伦敦期油跌大约百分之7，都是前年底来表现最差季度。此外，中美股市情绪、OPEC最新议案、中东政治局势、沙特伊朗及俄罗斯等产油国动向、美国库存状况，亦会左右油价。

从供应面看，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国达成联合减产协议，OPEC减产承诺的兑现率超预期达到90%以上，不过非OPEC仅兑现60%多点，而美国国内产量预期增加至920万桶附近，特朗普主张放松能源生产限制，未来美国产量的剧增可能超出市场预期，限产协议已正式生效，有望巩固市场对油价已经见底的共识，但关键在于协议执行的六个月期间美国页岩油生产的恢复力度，协议有可能难以为继。

从需求面看，欧美政局动荡，全球经济复苏难言一帆风顺，原油需求似有见底回升迹象但增长仍然相当缓慢，从长远来看还面临被新能源替代的威胁。前期因OPEC与非OPEC历史性达成联合减产协议，市场情绪转向乐观，油价震荡回升，减产协议正式生效，市场观望产油国兑现减产承诺的具体情况，以及权衡页岩油增产的影响，油价曾维持在50到55美元区间内宽幅拉锯，往后一度出现崩跌，近期在47美元附近筑三重底后反弹，重返50美元关口上方。若经济数据利好股市情绪，或事件影响原油供应预期，未来油价仍然有机会再度向上挑战压力位，但同时亦要警惕供应博弈的格局未真正打破，若囚徒困境的发展导致限产协议成一纸空文，或美国页岩油产量剧增，很可能将打压油价后期再度探底，支持看50.00,47.05，阻力看51.38,53.79。目前油价受消息面影响较大，建议投资者紧盯消息面变化，时刻顺势而为。

【纽约股市】纽约股市下跌，金融股与能源股受压，科技股结束连续多日上升。道琼斯工业平均指数跌65点，报20663点。标准普尔五百指数跌5点，报2362点。周末前金融股恢复下跌，能源股亦受压。石油股埃克森美孚与金融股摩根大通表现疲弱，影响大市下跌。标普五百指数终止连续三日上升。不过公用股与地产股逆市造好，小型股指数亦上升，市场注视公司第一季业绩。道指走势反复，下午中段曾经跌近68点，其后试图收复失地，不过尾段再度下跌。全日高低相差62点左右。若美股走强则利淡金银回落。

【美元指数】美元兑主要货币汇价个别发展，美汇指数在100水平上落不大。纽约联邦储备银行行长杜德利表示，美国并不急于加息，加上消费者开支增长放慢，美元受影响，在纽约跌至全日最低，欧元兑美元由两星期来低位反弹。总结3月份，美汇指数跌百分之0.7，是三个月来第二个月下跌。南非撤换财政部长，消息支持美元兑南非兰特，升至2月初来最高。目前美联储不容美元走得太强，走势是在没干预下上扬，到一定位置则有打压，走势有人为因素及避险资金支持。

英伦金融研究部