【环球市况焦点及分析】

上周五市场焦点在美国最新的非农就业报告及美联储三把手杜德利的讲话，结果出乎很多人的意料之外，原本因强劲ADP而前景看好的非农数据实际远逊于预期，仅录得9.8万的增幅，为去年5月以来的最小值，失业率下滑至4.5%，而薪资增速为0.2%，表现较差的原因可能是由于数据收集期间一场暴风雪的影响而导致失真；杜德利的讲话再度掀起轩然大波，上上周杜德利发表言论，称美联储最快今年开始缩表，市场解读为缩表可能会大幅延后加息计划，而其最新言论则指出，缩表可能只会令加息仅“稍稍暂停”。美股不为纷繁的消息面困扰，震荡后微幅收低，美债收益率尾盘反弹，整体走势跌宕起伏。美元指数震荡攀升，飙涨至101水平上方，金银冲高后出现跳水式下跌，黄金价格在触及五个月高位后几乎尽数回吐涨幅。

原油方面，油价高位盘整，美国活跃钻机维持攀升的势头，再度增加10座至672座，连续12周录得增加。本周焦点，周二凌晨耶伦在密歇根大学的公开演讲，在议息纪要、杜德利言论中频繁提及的美联储缩表计划，以及其对加息进程的影响，投资者希望了解更多的细节。临近周末，要留意假期效应引发的资金动向。数据方面，在美国，预计就业市场状况LMCI略逊预期，NFIB小型企业信心整体欠佳，JOLTs职位空缺小幅减少，进口物价走高，初请稳健，CPI与PPI双双上行，密歇根大学消费者信心初值稍微好于前值，零售销售大致符合预期，实际收入小幅增加。加拿大央行料按兵不动。

在欧洲，预计欧元区Sentix投资者信心较弱，ZEW经济景气持稳；德国ZEW经济景气略输一筹，CPI小幅上行；英国零售物价轻微走低，CPI基本持平，PPI稍弱，失业率小幅下滑。在亚太区，中国CPI与PPI延续上行态势，PPI加速势头相对明显；澳大利亚失业率持平。从美国自身利益角度出发，并不会轻易加息，但就目前全球经济环境来看，美元较大多数主要货币而言依然具有吸引力，当美元重拾强势后，金银料面对较大压力。交易时要提防突发消息，必须严守止损。

英伦金融【黄金】：非农意外疲弱杜德利扭转乾坤，黄金价格先扬后抑。1)首个即市策略，升穿1259可适量造多，看1261,1264，突破追1271,1278。2)反之，跌破1250，目标1244,1240，突破可追1234,1230。3)最后一个策略，美联储如预期在三月加息，缩表计划受关注，最新非农逊预期，特朗普新政进入攻坚期，法国总统大选如火如荼，欧美政局或风雨飘摇，金银震荡反弹，以1211-1227区间作适量多单，追5~8美元突破利润。留意后市波动且快且急，必须准备足够的保证金及严守止损。

【实金需求】Comex内部报告则显示黄金交割状况持平，显示实金需求无回暖状况。

【原油直击】上个交易日，原油价格升至一个月来高位，纽约期油升百分之1。美国对叙利亚发射导弹，市场担心冲突会蔓延，油价受地缘政治紧张所支持，纽约期油以每桶52.24美元收市，是上月7日来最高收市价，升54美仙，升幅百分之1；伦敦期油收市报55.24美元，升35美仙，升幅百分之0.6。总结本星期，纽约期油连续第二个星期上升，升幅百分之3；伦敦期油则升百分之4.4。美国上星期运作钻油平台连续第12个星期增加，不过市场反应不大。

从供应面看，OPEC与俄罗斯等非OPEC产油国达成联合减产协议，OPEC减产承诺的兑现率超预期达到95%或以上，不过非OPEC仅兑现60%多点，而美国国内产量预期增加至920万桶附近，特朗普主张放松能源生产限制，未来美国产量的剧增可能超出市场预期，限产协议已正式生效，有望巩固市场对油价已经见底的共识，但关键在于协议执行的六个月期间美国页岩油生产的恢复力度，协议有可能难以为继。

从需求面看，欧美政局动荡，全球经济复苏难言一帆风顺，原油需求似有见底回升迹象但增长仍然相当缓慢，从长远来看还面临被新能源替代的威胁。前期因OPEC与非OPEC历史性达成联合减产协议，市场情绪转向乐观，油价震荡回升，减产协议正式生效，市场观望产油国兑现减产承诺的具体情况，以及权衡页岩油增产的影响，油价曾维持在50到55美元区间内宽幅拉锯，往后一度出现崩跌，近期震荡反弹后持续在50美元关口上方拓展空间。若经济数据利好股市情绪，或事件影响原油供应预期，未来油价仍然有机会再度向上挑战压力位，但同时亦要警惕供应博弈的格局未真正打破，若囚徒困境的发展导致限产协议成一纸空文，或美国页岩油产量剧增，很可能将打压油价后期再度探底，支持看51.50,50.00，阻力看52.93,55.06。目前油价受消息面影响较大，建议投资者紧盯消息面变化，时刻顺势而为。

【纽约股市】纽约股市先跌后回稳，受美国就业数据欠佳及叙利亚地缘政治紧张所影响，道琼斯工业平均指数跌6点，报20656点；标准普尔五百指数跌1点，报2355点。美国对叙利亚发射导弹，地缘政治紧张，投资者避险意识增加，加上美国职位增长慢过预期，大市受影响。三项主要指数都扭转上日升势，金融股受压。纽约联邦储备银行行长杜德利表示，联邦储备局即使减少买债，亦只会轻微影响加息计划，言论支持国债孳息率上升，美股亦受影响。不过公用股、消费品股与电讯股等防御性股份有买盘，军备股亦受追捧，有助大市回稳。  道指早段下试20600点，跌56点后反弹，下午曾经倒升63点，其后再度下跌。若美股走强则利淡金银回落。

【美元指数】美元汇价上升，美汇指数升至101水平，触及三星期来高位。叙利亚地缘政治紧张，触发资金流向美元避险。美国职位增长虽慢过预期，不过只带来短暂影响。纽约联邦储备银行行长杜德利表示，联邦储备局缩减资产负债表规模，对加息计划影响轻微，言论对美元亦有支持，欧元兑美元跌穿1.06，至四星期来低位。目前美联储不容美元走得太强，走势是在没干预下上扬，到一定位置则有打压，走势有人为因素及避险资金支持。

英伦金融研究部