2021年金價表現落後於不少資產，主因是2021年缺乏重大的資產風險，在量寬及低息環境下，金價主要受債息及美元左右，即使美國通脹上揚至30年新高，但市場依然先關注美聯儲的加息預期，在美聯儲加息預期不足而通脹上揚下才能支持金價，可見風險情緒缺乏下，金價表現維持在大區間震盪為主。
而2022年將至，究竟金融市場表現如何？有否有機會出現系統性風險？或者觸動市場避險情緒的焦點？重而推動新一輪的金價大行情。
按目前的盤局推算，英倫金業相信美國國會大選主導了2022年投資市場格局，因為拜登政府有機會為美國國會大選而推動的一系列影響市場的措施，而透過沙盤推演：疫情、通脹、經濟、央行政策及政治因素等因素，英倫金業預計有較大機會出現以下的市場情況：
1. 疫情：疫情在年底接近受控，新型疫苗有效解決疫情
2. 油價：伊朗重新出口原油，油價回到65-55美元區間
3. 通脹：通脹在年中受控回軟
4. 經濟：疫情後復甦動力逐步減速
5. 就業：美國在年中回復到名義上充份就業
6. 美聯儲：美聯儲下半年加息兩次
7. 央行：主要經濟體央行下半年逐步加息
8. 債息：美10年期債息回到3%
9. 美元：美元回到疫情前98上方水平
10. 美國國會大選：美國民主黨失去參議院主導權
基於美國國會大選，相信拜登政府會盡量壓止美國本土的政治及經濟風險，但不排除與非美國家的外交政治，則會成為拜登政府為民主黨拉票的公關手段；若此，料美元會獲得支持，而風險情緒則要看選情的發展，若民主黨失去參議院的主導權，自然拜登在餘下任期的施政能力會大打節扣，對美元來說是重大的利淡。
若此，英倫金業認為金價2022年上半年借印度、黎巴嫩、哥倫比亞及法國選舉等地緣政治壓力衝高後，若無額外的風險情緒支持，則有機會逐步回軟。若年底藍營真的輸掉國會主權，金價才作回升。即金價有機會維持大區間的震盪格局。
當然，由於政治充滿博弈性，社會文化亦會有週期轉向，加上天災及人禍等不可控因素，2022年出現黑天鵝事件並非沒有可能，而若有重大影響經濟的黑天鵝事件出現，金價料可以脱離困局，重新發熱發亮，究竟有哪些黑天鵝事件，值得大家關注？英倫金業試列舉十大黑天鵝事件，以助朋友們把握先機，英倫金業列出的黑天鵝事件並不是預測該事件較大機會發生，而是提示若該事件發生，則對金價有重大的影響。
黑天鵝1：美國保護主意升級，外交危機重燃（利好美元及金價）
2018年同樣是美國中期大選的，當年首季特朗普就提倡全球關稅，制裁中資機構，挑起針對中國科技公司的制裁行動，多次重要針對性措施，亦是在中期地方選舉的選舉活動中提出，以作為共和黨拉票的手段。而2022年亦是中期選舉年，所以，拜登政府及民主黨會否為了政治利益而提升外交緊張的行徑不容忽視。
黑天鵝2：惡性通脹／滯脹問題失控（利好美元及金價）
70年代因為石油危機、美元脫離布雷森林條約以及美國產業老化等問題，出現元危機及惡性通脹問題，期間金價大幅升值。而疫情造成的生產鏈及供應鏈問題，同樣造成物價上揚，若疫情影響進一步升級，各國需要實施更多的防疫及社交距離措施，物價進一步上揚的可能性並不是沒有可能，加上政府大量的刺激方案，亦誘發資產泡沬風險。
黑天鵝3：拜登健康問題，駕錦麗接任（利淡美元，利好金價）
美國總統在任期中因為身體健康問題而離任非沒有發生，最經典的莫過於小羅斯福與杜魯門，以及甘迺迪與林登。若發生這種不幸事件，自然提升市場風險情緒，而繼任的施政不確定性亦會打擊美元及資本市場。而更差的情況，是接任者由於缺乏經驗及號召力，則有機會為了爭取連任，而引發其他風險事件，當年杜魯門就因此而挑起「美俄冷戰」。
黑天鵝4：虛擬幣泡沬爆破（重大利好金價）
虛擬幣受疫情及經濟成為近年的炒賣熱點，但這種資產沒有實質背書，而炒賣的熱情己經超過實質的經濟效益，若央行有意取締，則有機會觸發資產泡沫爆破，而引發幣價大幅貶值的危機。
黑天鵝5：債市爆破（重大利好金價）
疫情、通脹、債務上限、央行干預與央行預期落差等因素造成債市熊市，而不確定的因素尚未完全消除下，加上央行利率政策持續不確定，債市進一步受壓的機會並不低，若債市再受較大的衝擊，或有待市場重組改革後，才能回復生機。
黑天鵝6：嚴重天災（利好金價及油價）
全球暖化問題越來越嚴重，造成全球氣溫上揚之餘，亦帶來更多的風災及火災，這亦有機會影響商品黃金及原油的生產及供應。
黑天鵝7：地緣戰事：俄入侵烏克蘭，北約連同美軍應戰（利好金價）
中東、東歐、非洲、南亞、北韓及南美洲等地區，亦面對眾多不確定的地緣政治風險，面對美國中期選舉年，借鏡奧巴馬年代默許俄羅斯入侵克林米亞，不少政體或預期拜登政府無力照顧國外政治，而引發地緣政治風險。
黑天鵝8：加／紐／澳／英／中房市崩盤（利淡股指，利好金價）
房產泡沫在疫情前己經是有機會觸發新一輪的金融危機，因為房價飊升造成資金鏈緊張，同時觸發債務違約的危機，影響金融機構的信貸能力，從而衍生金融信任危機，引發資金緊縮的惡性循環。面對美國及各國央行加息以打擊通脹壓力，個別地區出現房市崩盤並不是沒有可能。
黑天鵝9：新興市場危機（利好美元及金價）
美聯儲加息週期，憧憬美元升值的情況下，大量資金會流入美元，而新興國家若流失大量美元，自身匯率則有機會大幅貶值，因而需要提息吸引資金，但若本土經濟未能支持高息政策，經濟衰退及資金鏈斷裂就會惡化，而造成新興市場的金融危機。
黑天鵝10：疫情變種惡化，疫苗失效（利好美元及金價）
2021年二季度金價回到1900區間主要是因為疫苗副作用，及疫情變種的影響，雖然病毒在短時間再度升級變種，並不合科學邏輯，但由於各國尚未有效聯手壓企疫情，而部份國家更為了經濟或政治選票，而選擇與病毒共存，若病毒一天未絕跡，就有再度升級變異的風險。
英倫金業列出2022年重大的黑天鵝事件，不是指該些事件必定發生，而是提示若該等事件發生，則會對金價造成較大的支持。而投資者必須認知市場是充滿變數，而不是永遠延續近期情況，要盡量為不可預知的情早作準備。英倫金業再三提示：「無常即平常！」要為多變的市場作好準備。
英倫金業分析培訓師Wayne Lai指出：黑天鵝及灰犀牛亦是不少投資者忽視的焦點，往往要待市場情緒爆發才作出關注，但往往當市場情緒留意，行情就變得波動，與錯過最好的入市時點。而機構則與散戶相反，機構對黑天鵝及灰犀牛十分重視，透過市場反差而作出有效操作。
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團及英倫金業研究及市場主管，多年為服務機構贏取眾多行業大獎。
免責聲明：本文內容僅供參考，並不構成要約、建議或促使任何人士提呈買賣或認購任何證券。結構性產品價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。投資前，投資者應瞭解風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。本文任何內容概不構成投資、法律、會計或稅務意見、並無聲明任何投資或策略適合或符合閣下的個別情況。
而2022年將至，究竟金融市場表現如何？有否有機會出現系統性風險？或者觸動市場避險情緒的焦點？重而推動新一輪的金價大行情。
按目前的盤局推算，英倫金業相信美國國會大選主導了2022年投資市場格局，因為拜登政府有機會為美國國會大選而推動的一系列影響市場的措施，而透過沙盤推演：疫情、通脹、經濟、央行政策及政治因素等因素，英倫金業預計有較大機會出現以下的市場情況：
1. 疫情：疫情在年底接近受控，新型疫苗有效解決疫情
2. 油價：伊朗重新出口原油，油價回到65-55美元區間
3. 通脹：通脹在年中受控回軟
4. 經濟：疫情後復甦動力逐步減速
5. 就業：美國在年中回復到名義上充份就業
6. 美聯儲：美聯儲下半年加息兩次
7. 央行：主要經濟體央行下半年逐步加息
8. 債息：美10年期債息回到3%
9. 美元：美元回到疫情前98上方水平
10. 美國國會大選：美國民主黨失去參議院主導權
基於美國國會大選，相信拜登政府會盡量壓止美國本土的政治及經濟風險，但不排除與非美國家的外交政治，則會成為拜登政府為民主黨拉票的公關手段；若此，料美元會獲得支持，而風險情緒則要看選情的發展，若民主黨失去參議院的主導權，自然拜登在餘下任期的施政能力會大打節扣，對美元來說是重大的利淡。
若此，英倫金業認為金價2022年上半年借印度、黎巴嫩、哥倫比亞及法國選舉等地緣政治壓力衝高後，若無額外的風險情緒支持，則有機會逐步回軟。若年底藍營真的輸掉國會主權，金價才作回升。即金價有機會維持大區間的震盪格局。
當然，由於政治充滿博弈性，社會文化亦會有週期轉向，加上天災及人禍等不可控因素，2022年出現黑天鵝事件並非沒有可能，而若有重大影響經濟的黑天鵝事件出現，金價料可以脱離困局，重新發熱發亮，究竟有哪些黑天鵝事件，值得大家關注？英倫金業試列舉十大黑天鵝事件，以助朋友們把握先機，英倫金業列出的黑天鵝事件並不是預測該事件較大機會發生，而是提示若該事件發生，則對金價有重大的影響。
黑天鵝1：美國保護主意升級，外交危機重燃（利好美元及金價）
2018年同樣是美國中期大選的，當年首季特朗普就提倡全球關稅，制裁中資機構，挑起針對中國科技公司的制裁行動，多次重要針對性措施，亦是在中期地方選舉的選舉活動中提出，以作為共和黨拉票的手段。而2022年亦是中期選舉年，所以，拜登政府及民主黨會否為了政治利益而提升外交緊張的行徑不容忽視。
| 英倫金業進階提示：美國國會大選的前哨戰在2022年3月正式開始，可以到時關注地方選情的發展，與拜登政府在當時的行徑。 |
黑天鵝2：惡性通脹／滯脹問題失控（利好美元及金價）
70年代因為石油危機、美元脫離布雷森林條約以及美國產業老化等問題，出現元危機及惡性通脹問題，期間金價大幅升值。而疫情造成的生產鏈及供應鏈問題，同樣造成物價上揚，若疫情影響進一步升級，各國需要實施更多的防疫及社交距離措施，物價進一步上揚的可能性並不是沒有可能，加上政府大量的刺激方案，亦誘發資產泡沬風險。
| 英倫金業進階提示：通脹問題能否解決，一方面看疫情能否受控；一方面看各國如何聯手打擊資產泡、產能過剩及商品物價。 |
黑天鵝3：拜登健康問題，駕錦麗接任（利淡美元，利好金價）
美國總統在任期中因為身體健康問題而離任非沒有發生，最經典的莫過於小羅斯福與杜魯門，以及甘迺迪與林登。若發生這種不幸事件，自然提升市場風險情緒，而繼任的施政不確定性亦會打擊美元及資本市場。而更差的情況，是接任者由於缺乏經驗及號召力，則有機會為了爭取連任，而引發其他風險事件，當年杜魯門就因此而挑起「美俄冷戰」。
| 英倫金業進階提示：拜登的健康情況是值得關注，特別是面對中期大選的壓力下，與美國疫情尚未完全受控的環境下。 |
黑天鵝4：虛擬幣泡沬爆破（重大利好金價）
虛擬幣受疫情及經濟成為近年的炒賣熱點，但這種資產沒有實質背書，而炒賣的熱情己經超過實質的經濟效益，若央行有意取締，則有機會觸發資產泡沫爆破，而引發幣價大幅貶值的危機。
| 英倫金業進階提示：主要央行對於虛擬幣的監管態度是最受關注的焦點，若虛擬幣失去市場信心，大量資金就會流入黃金。 |
黑天鵝5：債市爆破（重大利好金價）
疫情、通脹、債務上限、央行干預與央行預期落差等因素造成債市熊市，而不確定的因素尚未完全消除下，加上央行利率政策持續不確定，債市進一步受壓的機會並不低，若債市再受較大的衝擊，或有待市場重組改革後，才能回復生機。
| 英倫金業進階提示：債市熊市加上改革預期，加強資金流入黃金避險。 |
黑天鵝6：嚴重天災（利好金價及油價）
全球暖化問題越來越嚴重，造成全球氣溫上揚之餘，亦帶來更多的風災及火災，這亦有機會影響商品黃金及原油的生產及供應。
| 英倫金業進階提示：供應鏈問題會造成短線成本上揚，若災害帶來長期生產損害，則推動價格進一步獲支持。 |
黑天鵝7：地緣戰事：俄入侵烏克蘭，北約連同美軍應戰（利好金價）
中東、東歐、非洲、南亞、北韓及南美洲等地區，亦面對眾多不確定的地緣政治風險，面對美國中期選舉年，借鏡奧巴馬年代默許俄羅斯入侵克林米亞，不少政體或預期拜登政府無力照顧國外政治，而引發地緣政治風險。
| 英倫金業進階提示：地緣政治若涉及先進國家，特別是美國，對金價的支持最大，若當中涉及能源，而有機會觸發能源危機，則油價及金價同步獲較大支持。 |
黑天鵝8：加／紐／澳／英／中房市崩盤（利淡股指，利好金價）
房產泡沫在疫情前己經是有機會觸發新一輪的金融危機，因為房價飊升造成資金鏈緊張，同時觸發債務違約的危機，影響金融機構的信貸能力，從而衍生金融信任危機，引發資金緊縮的惡性循環。面對美國及各國央行加息以打擊通脹壓力，個別地區出現房市崩盤並不是沒有可能。
| 英倫金業進階提示：當有先進國家出現房產崩盤或金融系統信任危機，資金就會流入黃金，因為黃金從來不涉任何掛钩資產。 |
黑天鵝9：新興市場危機（利好美元及金價）
美聯儲加息週期，憧憬美元升值的情況下，大量資金會流入美元，而新興國家若流失大量美元，自身匯率則有機會大幅貶值，因而需要提息吸引資金，但若本土經濟未能支持高息政策，經濟衰退及資金鏈斷裂就會惡化，而造成新興市場的金融危機。
| 英倫金業進階提示：每有國家面對重大經濟危機，避險資金就會流入黃金。 |
黑天鵝10：疫情變種惡化，疫苗失效（利好美元及金價）
2021年二季度金價回到1900區間主要是因為疫苗副作用，及疫情變種的影響，雖然病毒在短時間再度升級變種，並不合科學邏輯，但由於各國尚未有效聯手壓企疫情，而部份國家更為了經濟或政治選票，而選擇與病毒共存，若病毒一天未絕跡，就有再度升級變異的風險。
| 英倫金業進階提示：疫情己經成為灰犀牛事件，部份歐美群眾己經視疫情為無物，而低估疫情變異的影響，若病毒再度升級，而疫苗未能有效解決，則市場恐慌料會回到疫情爆發的早期階段。 |
英倫金業列出2022年重大的黑天鵝事件，不是指該些事件必定發生，而是提示若該等事件發生，則會對金價造成較大的支持。而投資者必須認知市場是充滿變數，而不是永遠延續近期情況，要盡量為不可預知的情早作準備。英倫金業再三提示：「無常即平常！」要為多變的市場作好準備。
英倫金業分析培訓師Wayne Lai指出：黑天鵝及灰犀牛亦是不少投資者忽視的焦點，往往要待市場情緒爆發才作出關注，但往往當市場情緒留意，行情就變得波動，與錯過最好的入市時點。而機構則與散戶相反，機構對黑天鵝及灰犀牛十分重視，透過市場反差而作出有效操作。
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團及英倫金業研究及市場主管，多年為服務機構贏取眾多行業大獎。
免責聲明：本文內容僅供參考，並不構成要約、建議或促使任何人士提呈買賣或認購任何證券。結構性產品價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。投資前，投資者應瞭解風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。本文任何內容概不構成投資、法律、會計或稅務意見、並無聲明任何投資或策略適合或符合閣下的個別情況。
