大家好，本周金价先受通胀数据走软支持，一度炒作加息预期降温，但随后美联储12月会议态度鹰派，在加息50点子后，调升明年加息预期，而鲍威尔亦表示明年没有减息机会，亦打击市场加息放缓炒作。加上，中国疫情不确定打击中国复工憧憬，同时欧洲及英伦银行持续鹰派加息行动，引发非美国家经济衰退加深忧虑，造成非美压力，亦拖累金价。
美联储12月会议宣布加息0.5%，继续按原定计划缩表，符合市场预期，会后声明指官员们预期，继续加息或是适当的做法；利率位图显示，2023年利率顶峰中位数至5.1%，高于9月时的4.6%水平。同时预计2024年底联邦基金利率为4.1%，9月时的3.9%；2025年底利率为3.1%，9月时预料为2.9%；长期利率预期为2.5%，与9月时估计一致。而经济预测报告，则将 2023 年经济增长率下调至 0.5%，低于上次预测的 1.2%，失业率则自原本预期的 4.4% 升至 4.6%。同时，鲍威尔没有暗示下次会议加息步伐预期，只表示 2 月升息幅度取决于经济数据。
料各国央行决议尘埃落定后，市场会比较美联储与非美央行的利率高峰落差、加息空间及衰退风险，以作资金部署。现在欧央行决定后利率为2.5%，市场预期利率顶峰为3.25，加息空间75点子；现美联邦利率为4.25%，预期高峰5.1%，加息空间85点子，可见非美央行即使跟随美联储鹰派加息，但吸引力亦低于美联储。在比较美国与非美国家的经济衰退机会与复苏能力时，普遍亦预期欧洲及英国衰退深度亦较长及深，当中亦自然跟欧洲与英国能源及粮食大部份依赖进口有关，而美国经济内循环能力较强，拥有能源及粮食的天然资源优势。
相信，市场在比较利率回报及经济状况后，资金选择美元的机会较高，美元有机会逐步站稳。然而，相信若全球经济衰退的忧虑增加下，金价亦会逐步获得支持。近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。高盛商品研究部亦表态，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。
过去一周覆盘：
周五(9日)亚盘续炒作中国经济复苏，欧盘经济资料偏软造成回吐，而美盘早段先炒作经济衰退及中国复苏，与中国央行增持黄金，金价ETF续有卖盘进场，金价先获支持，但随后美PPI优放预期，按月升0.3%，预期0.2%，市场忧虑通胀压力推升加息预期，为金价带来压力，同时，美国密大消费信心亦优于预期，亦打压金价，但随后消费者对未来一年通胀预期下降至4.6%，预期4.9%，是2021年9月来最低。由于通胀预期大幅下降，加息忧虑再度放缓，金价再度大幅上扬。
周一(12日)亚盘市场忧虑中国新增重症急增打击医疗体系，加上累积连续升幅，同时央行逆回购没有额外增额，市场获利回吐气氛浓厚，金价偏软。欧盘英国一系列经济数据好于预期，缓减英国衰退打击忧虑，支持非美及金价，而美盘市场周一观望气氛浓厚，由于预期美联储推升长期利率顶部，债息抽升，打击金价。
周二(13日)亚盘及欧盘炒作通胀数据放缓预期，加上香港进一步放宽防疫限制，及传出明年初中港通关，均利好市场气氛，支持金价；美盘通胀数据( CPI) 年增 7.1%，低于预期 7.3%及前值7.7%，为去年 12 月以来新低。核心 CPI 年增 6%，低预期 6.1% 与前值 6.3%。市场视此为美联储升息放缓讯号，金价及股指亦大幅上扬。
周三(14日)亚盘续炒作中国防疫政策放宽及经济复苏，支持金价，欧盘资料续反映过去市场对英国经济过度悲观，非美回稳亦支持金价。美盘市场先炒作早日通胀资料回软，憧憬美联储放慢加息步伐，早段支持金价，而美联储最终如预期加息50点子，位图显示明年利率高峰在5.1%，高于9月公告的4.6%及期货市场预期的4.75％，同时较大机要在2024年才开始减息，加上鲍威尔表明美联储会持续加息行动，并指续加息或是适当做法，在讲话偏向鹰派的情况下，金价面对压力。
周四(15日)亚盘受美联储鹰派加息决定情绪打压，加上市场忧虑中国复苏步伐，资金流入美元避险，打击金价；欧盘加息及经济衰退恐惧进一步支持美元，金价跌势放大，及后英伦银行及欧央行亦加息50点子，并同时表示有需要持续维持加息政策，非美货币获支持，亦缓减金价跌势。美盘工业生产及零售销售回软，一度为金价带来支持，但随后欧央行行长拉加德讲话指欧央行一段时间内会以50基点的步伐持续加息，同时预期经济衰退压力增加，欧元回软，亦再一次为金价带来压力。
过去交易日金价在各时段主体表现：
黄金ETF持仓量：
美期货市场加息预期变化
本周环球经济焦点：
新一周环球市场经济焦点：
新一周最大焦点：美国及欧洲经济衰退风险、美PCE物价指数、美消费信心及房屋数据、美GDP数据、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。
新一周有较多反映经济动力数据，以及美联储最为关注的PCE物价指数，预期美消费信心、房屋数据及耐用品订单亦有机会回软，而GDP则持平。若资料意外差于预期，或加强经济衰退忧虑，支持金价。而最大焦点PCE物价指数则预期同比持平，月比上扬，由于白宫的物价控制见成效，PCE月比有机会不如预期回升，若终值低于预期，相信加息放缓的炒作会再次升温，推升金价。反之，若PCE物价指数意外续扬，料加息恐惧再次增加，为金价带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
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美联储12月会议宣布加息0.5%，继续按原定计划缩表，符合市场预期，会后声明指官员们预期，继续加息或是适当的做法；利率位图显示，2023年利率顶峰中位数至5.1%，高于9月时的4.6%水平。同时预计2024年底联邦基金利率为4.1%，9月时的3.9%；2025年底利率为3.1%，9月时预料为2.9%；长期利率预期为2.5%，与9月时估计一致。而经济预测报告，则将 2023 年经济增长率下调至 0.5%，低于上次预测的 1.2%，失业率则自原本预期的 4.4% 升至 4.6%。同时，鲍威尔没有暗示下次会议加息步伐预期，只表示 2 月升息幅度取决于经济数据。
料各国央行决议尘埃落定后，市场会比较美联储与非美央行的利率高峰落差、加息空间及衰退风险，以作资金部署。现在欧央行决定后利率为2.5%，市场预期利率顶峰为3.25，加息空间75点子；现美联邦利率为4.25%，预期高峰5.1%，加息空间85点子，可见非美央行即使跟随美联储鹰派加息，但吸引力亦低于美联储。在比较美国与非美国家的经济衰退机会与复苏能力时，普遍亦预期欧洲及英国衰退深度亦较长及深，当中亦自然跟欧洲与英国能源及粮食大部份依赖进口有关，而美国经济内循环能力较强，拥有能源及粮食的天然资源优势。
相信，市场在比较利率回报及经济状况后，资金选择美元的机会较高，美元有机会逐步站稳。然而，相信若全球经济衰退的忧虑增加下，金价亦会逐步获得支持。近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。高盛商品研究部亦表态，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。
过去一周覆盘：
周五(9日)亚盘续炒作中国经济复苏，欧盘经济资料偏软造成回吐，而美盘早段先炒作经济衰退及中国复苏，与中国央行增持黄金，金价ETF续有卖盘进场，金价先获支持，但随后美PPI优放预期，按月升0.3%，预期0.2%，市场忧虑通胀压力推升加息预期，为金价带来压力，同时，美国密大消费信心亦优于预期，亦打压金价，但随后消费者对未来一年通胀预期下降至4.6%，预期4.9%，是2021年9月来最低。由于通胀预期大幅下降，加息忧虑再度放缓，金价再度大幅上扬。
周一(12日)亚盘市场忧虑中国新增重症急增打击医疗体系，加上累积连续升幅，同时央行逆回购没有额外增额，市场获利回吐气氛浓厚，金价偏软。欧盘英国一系列经济数据好于预期，缓减英国衰退打击忧虑，支持非美及金价，而美盘市场周一观望气氛浓厚，由于预期美联储推升长期利率顶部，债息抽升，打击金价。
周二(13日)亚盘及欧盘炒作通胀数据放缓预期，加上香港进一步放宽防疫限制，及传出明年初中港通关，均利好市场气氛，支持金价；美盘通胀数据( CPI) 年增 7.1%，低于预期 7.3%及前值7.7%，为去年 12 月以来新低。核心 CPI 年增 6%，低预期 6.1% 与前值 6.3%。市场视此为美联储升息放缓讯号，金价及股指亦大幅上扬。
周三(14日)亚盘续炒作中国防疫政策放宽及经济复苏，支持金价，欧盘资料续反映过去市场对英国经济过度悲观，非美回稳亦支持金价。美盘市场先炒作早日通胀资料回软，憧憬美联储放慢加息步伐，早段支持金价，而美联储最终如预期加息50点子，位图显示明年利率高峰在5.1%，高于9月公告的4.6%及期货市场预期的4.75％，同时较大机要在2024年才开始减息，加上鲍威尔表明美联储会持续加息行动，并指续加息或是适当做法，在讲话偏向鹰派的情况下，金价面对压力。
周四(15日)亚盘受美联储鹰派加息决定情绪打压，加上市场忧虑中国复苏步伐，资金流入美元避险，打击金价；欧盘加息及经济衰退恐惧进一步支持美元，金价跌势放大，及后英伦银行及欧央行亦加息50点子，并同时表示有需要持续维持加息政策，非美货币获支持，亦缓减金价跌势。美盘工业生产及零售销售回软，一度为金价带来支持，但随后欧央行行长拉加德讲话指欧央行一段时间内会以50基点的步伐持续加息，同时预期经济衰退压力增加，欧元回软，亦再一次为金价带来压力。
过去交易日金价在各时段主体表现：
| 亚盘 | 欧盘 | 美盘 | |
| 12-09 | 上扬(复苏憧憬) | 下挫(欧数据偏软) | 先扬后挫再扬(衰退炒作/PPI走强/密大明年通胀预期下降) |
| 12-12(MON) | 下挫 | 上扬 | 下挫 |
| 12-13(CPI) | 上扬 | 上扬 | 上扬(CPI低于预期) |
| 12-14(FOMC) | 上扬 | 先扬后挫 | 先扬后挫(FED加息50点，调升明年加息峰值预期) |
| 12-15(ECB/BOE) | 下挫 | 下挫(央行鹰派加息压力) | 下挫(BOE+ECB鹰派行动加速衰退忧虑推升美元) |
黄金ETF持仓量：
| 增减 | 净持仓量（吨） | 影响金银 | |
| 12-09 | +2.32 | 910.41 | 利好 |
| 12-12(MON) | 0 | 910.41 | -- |
| 12-13 | +2.31 | 912.72 | 利好 |
| 12-14 | -1.16 | 911.56 | 利淡 |
| 12-15 | +2.32 | 913.88 | 利好 |
美期货市场加息预期变化
| 数据日期 | 2月加息25点子 | 12月加息50点子 | 2月加息75点子 |
| 2022-12-09 | 12.5% | ||
| 2022-12-12 | 13.2% | ||
| 2022-12-13 | 35.1% | 51% | 13.9% |
| 2022-12-14 | 75.5% | 24.5% | 0% |
| 2022-12-15 | 74.9% | 25.1% | 0% |
本周环球经济焦点：
新一周环球市场经济焦点：
新一周最大焦点：美国及欧洲经济衰退风险、美PCE物价指数、美消费信心及房屋数据、美GDP数据、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。
新一周有较多反映经济动力数据，以及美联储最为关注的PCE物价指数，预期美消费信心、房屋数据及耐用品订单亦有机会回软，而GDP则持平。若资料意外差于预期，或加强经济衰退忧虑，支持金价。而最大焦点PCE物价指数则预期同比持平，月比上扬，由于白宫的物价控制见成效，PCE月比有机会不如预期回升，若终值低于预期，相信加息放缓的炒作会再次升温，推升金价。反之，若PCE物价指数意外续扬，料加息恐惧再次增加，为金价带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市档。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
