美联储12月货币政策会议态度鹰派，在落实加息50点子后，调升明年加息预期，而鲍威尔更表示明年没有减息机会，金价随后回吐通胀数据回软带来的大部份波幅。其后欧洲央行及英伦银行亦跟随美联储鹰派加息步伐，市场进一步忧虑央行持续鹰派行动，带来经济衰退风险，但欧央行行长拉加德在会后记者会中，坚定表示央行持续加息行动。
2021年欧美央行无视通胀问题，加息行动一再拖延，市场认定背后较大原因是拜登刚上任，同时为免影响2022年中期选举；而目前央行们又一次无视衰退风险，又或者央行正期望透过加息行动，引发一场自认为可控的经济衰退，透过经济衰退来压抑通胀，甚至透过经济衰退进行全球政治的博弈，究竟葫芦里又卖甚么药？
美联储为甚么急于制造一场可控的经济衰退？
美联储独立性在鲍威尔上任后己经逐步失去公信力，白宫对美联储决定的影响己经放在水面，所以，目前美联储急于制造一场政策性经济衰退，自然与2024年美国大选有一定关系。
按目前数据及各大研究机会报告，即使若央行没有采取进一步的鹰派行动，经济衰退亦较大机会在2023年爆发，并且料维持至2024年底。若此，选举年出现衰退，自然打击现在执政民主党。若衰退较大机会发生，而且有一定延续性，又不可以拖延至2025年，这样这场衰退早到比迟到好，同时人为引爆，比自然引爆好。因为人为打击市场，可以透过政策手段重拾市场信心，制造复苏假像。
经济学中创造性破坏学说，就指出政府可以透过货币政策或干预手段制造衰退，让物价大幅回落，再透过经济刺激手段推动复苏加速。若理论能够实现，自然能营造2024年歌舞升平的舞台！并以2024年下旬回复增长为目标，重而支持选举活动。这亦是为甚么市场普遍认为2023年底至2024年初，美联储开始减息的推测基础。
此外，当美国收紧货币政策，往往亦增加新兴国家资金流出，亦引爆资产泡沬风险，做成资金回到美元体系，亦打击与美国在商业上竞争的国家，这亦是白宫有意推使美联储制造人为衰退的其中一个考虑。
衰退剧本的假设
假设美联储在2023年上半年把基准利率推升至5%至5.25%。经济压力在上半年自然较大，而1月或4月业绩期出现明显业绩倒退的机会亦不低，亦即衰退风险较大机会在上半年发生。但料这种人为衰退，不能迫使美联储立即减息，除非通胀数字回到接近基准利率的下方。但由于经济数据滞后性的因素，料通胀数据较大机会在2023年3季度后段才有机会回到5%下方，这亦与基数效应有关。
亦即，若通胀能在2023年4季度回到基准利准下方，美联储则可随后持续减息，这样在基本面上自然利好2024年的市场气氛。以2024年11月选举前有约6次议息会议，及每次减25点算，选举期间基准利准有机会己降至3.5至3.75%。
提防资金流习惯阻碍金价行情
即使人为衰退构建中，但相信金价暂未获得较大给力！首先，相信年底各国央行决议后，市场会比较美联储与非美央行的利率高峰落差、加息空间及衰退风险，以作资金部署。而综合比较，资金选择美元的机会较高，美元有机会逐步站稳。加上市场恐惧时，持有美元的惯性，以及财资市场往往在流动性紧张下抛售黄金，金价料有机会依然先要面对压力，待消化衰退危机早期的周期资金情绪后，才逐步获得更大支持。
本文执笔于2022年12月16日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
2021年欧美央行无视通胀问题，加息行动一再拖延，市场认定背后较大原因是拜登刚上任，同时为免影响2022年中期选举；而目前央行们又一次无视衰退风险，又或者央行正期望透过加息行动，引发一场自认为可控的经济衰退，透过经济衰退来压抑通胀，甚至透过经济衰退进行全球政治的博弈，究竟葫芦里又卖甚么药？
美联储为甚么急于制造一场可控的经济衰退？
美联储独立性在鲍威尔上任后己经逐步失去公信力，白宫对美联储决定的影响己经放在水面，所以，目前美联储急于制造一场政策性经济衰退，自然与2024年美国大选有一定关系。
按目前数据及各大研究机会报告，即使若央行没有采取进一步的鹰派行动，经济衰退亦较大机会在2023年爆发，并且料维持至2024年底。若此，选举年出现衰退，自然打击现在执政民主党。若衰退较大机会发生，而且有一定延续性，又不可以拖延至2025年，这样这场衰退早到比迟到好，同时人为引爆，比自然引爆好。因为人为打击市场，可以透过政策手段重拾市场信心，制造复苏假像。
经济学中创造性破坏学说，就指出政府可以透过货币政策或干预手段制造衰退，让物价大幅回落，再透过经济刺激手段推动复苏加速。若理论能够实现，自然能营造2024年歌舞升平的舞台！并以2024年下旬回复增长为目标，重而支持选举活动。这亦是为甚么市场普遍认为2023年底至2024年初，美联储开始减息的推测基础。
此外，当美国收紧货币政策，往往亦增加新兴国家资金流出，亦引爆资产泡沬风险，做成资金回到美元体系，亦打击与美国在商业上竞争的国家，这亦是白宫有意推使美联储制造人为衰退的其中一个考虑。
衰退剧本的假设
假设美联储在2023年上半年把基准利率推升至5%至5.25%。经济压力在上半年自然较大，而1月或4月业绩期出现明显业绩倒退的机会亦不低，亦即衰退风险较大机会在上半年发生。但料这种人为衰退，不能迫使美联储立即减息，除非通胀数字回到接近基准利率的下方。但由于经济数据滞后性的因素，料通胀数据较大机会在2023年3季度后段才有机会回到5%下方，这亦与基数效应有关。
亦即，若通胀能在2023年4季度回到基准利准下方，美联储则可随后持续减息，这样在基本面上自然利好2024年的市场气氛。以2024年11月选举前有约6次议息会议，及每次减25点算，选举期间基准利准有机会己降至3.5至3.75%。
提防资金流习惯阻碍金价行情
即使人为衰退构建中，但相信金价暂未获得较大给力！首先，相信年底各国央行决议后，市场会比较美联储与非美央行的利率高峰落差、加息空间及衰退风险，以作资金部署。而综合比较，资金选择美元的机会较高，美元有机会逐步站稳。加上市场恐惧时，持有美元的惯性，以及财资市场往往在流动性紧张下抛售黄金，金价料有机会依然先要面对压力，待消化衰退危机早期的周期资金情绪后，才逐步获得更大支持。
本文执笔于2022年12月16日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括Societe Generale、CMC Market、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
