大家好，本周焦点重量不足为金价带来喘气机会，当中中国新公告经济资料PMI超市场预期造好，欧洲及英国衰退忧虑放缓，同时美联储鹰派官员讲话转向鸽派，亦为金价回升锦上添花。虽然金价呈现站稳回升，但美债息率同周亦有一定升幅，同时市场调升美联储利率顶率预期，从5.25%调升至5.5%，而加息行动预期，亦由预期年中结束，延至三季度。面对目前美联储加息行动的不确定，料下周鲍威尔出席国会听证会讲话及2月非农就业数据结果，料对市场有较大影响。留心，近期从黄金ETF变动可见，升价减持增加，跌价好仓不足，反映市场信心己经出现动摇，要提防金价新一轮跌浪，反抽较大机会只是为缓和跌势散货。
美国亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克(Rafael Bostic)连续两日（1-2日）作出鸽派讲话，为股指及金价带来支持，博提出：「美联储宜把利率高峰设在5.25％，并在夏天停止加息」；他在周三(1日)表示，美联储的目标政策利率在未来一段时间内，有需要保持在高位，宜停留在5厘至5.25厘区间；在通胀明显回软之前，美联储应该坚决反对逆转当前的利率路径。博斯蒂克昨日(2日)指，若新公布的数据走强，美联储需要进一步加息应对高通胀，料夏季末段是美联储考虑暂停加息的合适时机。博斯蒂克今年没有投票权，而今年二月依然表述较为鹰派，现在态度转向值得留意，若市场以此推测美联储官员或再次逐步鹰转鸽，料股指及金价亦有机会获支持。相信后市焦点会集中在新一周鲍威尔讲话。
市场预期新一周鲍威尔讲讲话偏鹰，非美央行加息行动或放缓，中国经济数据预期偏软，亦有机会支持美元，打击金价；虽然，美国非农就业资料预期偏软，但相信出现落差而高于预期的机会不低，料市场较大机会等待结果后才作判断。当然，若鲍威尔讲话未有市场预期鹰派，而非农如市场预期偏软，则有机会是重大的黄金捞底机会。
虽然综合2023年的开局主题，金价有机会表现较为突出，但走势必须要有条件支持，若面对目前不明确的盘局下，即使长期看好黄金，亦要提防周期的获利回吐压力！当然，面对这种大升中段整固的行情，操作者可以借势短线造空，亦可以待机捞底。
过去一周覆盘：
周五（24日）覆盘：亚欧盘市场续忧虑美加息预期升温，日央行行候任行长植田和男维持鸽派，金价偏软；美盘PCE物价数据如英伦预期走高，按月上升0.6%，预期为涨0.5%；按年上升5.4%，预期为涨5%。，市场原先预期有回软机会，资料落差再度打击市场信心，金价受压。随后消费信心亦高于预期，市场调整加息顶部至5.45%，以及美联储官员讲话维持高息行动意向，亦为金价带来进一步压力。
周一（27日）覆盘：亚盘及欧盘市场观望气氛浓厚，美盘耐用品订单走软并低于预期，缓减市场对通胀升温忧虑，以及传出英国及欧洲有机会就北爱贸易协议达成共识支持非美，为金价及股指带来支持。但随后美二手楼销售大幅上扬，加上美联储官员讲话较为鹰派，亦缓减金价升势。美联储理事杰斐逊指，市场不适合有错觉，误会美国通胀很快降低至2%政策目标，通胀状况随时亦有机会反弹。同时，大摩经济师推迟美联储首次减息的预期时间，预期美联储明年3月才有机会首次减息，并不是早前预期的今年12月。亦为市场带来不确定气氛。
周二（28日）覆盘：欧元区成员国法国及西班牙通胀资料升温，市场忧虑欧央行升息，进一步打击经济，欧元受挫，欧盘时段拖累金价。美盘市场再度推升美联储加息预期，为早段金价进一步带来压力，然而随后美商品贸易逆差增加、楼价及20大楼价指数回软、消费信心大幅低于预期，亦为金价带来支持，加上，新任美联储官员讲话鸽派。亦支持金价。
周三（1日）覆盘：亚盘中国PMI资料好于预期，加强市场对中国经济复苏信心，支持金价；欧盘欧元区就业及通胀资料如预期维持弱势，英国制造业PMI改善，造成金价震荡；美盘先炒作中国复苏加速，金价一度再获支持，但随后德国通胀数据续扬，德财长扬言欧央行需再加息，欧衰退风险忧虑增加，美制造业物价数据大幅好于预期，结束连续半年收缩回到荣枯线上方，市场再度忧虑通胀挥之不去，加息恐惧再次打击市场，美十年期债息升穿4%，加息顶部预期升至5.5%，同时预期加息周期从年中延至三季度，股指及金价亦面对压力。
周四（2日）覆盘：亚盘传出中国中央政府不急于推刺激政策，股指、人民币及金价回软；欧盘欧通胀压力续扬，欧央行行长拉加德表示3月或加息50点子，亦打击非美，亦拖累金价；美盘开盘续有资金买入黄金，但随后初请失业金人数续跌，非农劳动成本上扬，亦增加加息恐惧，回吐金价买盘支持，而美盘中后段美联储官员讲话偏向鸽派，为股指及金价后市带来支援，周五早上(3日)中国PMI资料大升至55半年高，为金价及股指带来支持。
过去交易日金价在各时段主体表现：
黄金ETF持仓量：
美期货市场加息预期变化
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美联储主席鲍威尔出席美国国会听证会、美非农就业资料、美 30年国债拍卖、中国贸易及通胀资料、澳日加央行决定、德国CPI及英国GDP、美联储官员讲话、美国债务上限危机、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。
鲍威尔在3月7日及8日分别出席美国参议院及众议会听证会，若有鲍威尔任何言词加强加息预期，或暗示延长加息周期，亦会打击市场，为金价及股指带来压力。然而，当往往若市场抱有规避鹰派讲话的心态下，而最终美联储主席在国会听证会中若含糊其词，甚至表现鸽派说辞，则有机会为股指及金价带来重大的反弹机会，这亦是为甚么市场重点关注的原因。
美2月非农就业资料将在3月10日公告，市场预期非农人口回软至20万，前值51.7万，失业率微升至3.5%，前值3.4%。若此，料缓减加息恐惧，有机会为股指及金价带来支持。然而，非农受较多的市场因素影响，而且美国就业市场存在失衡状况，不排除预期出现落差，造成落差行情
新一周澳洲、日本及加拿大央行亦会进行议息，但由于市场预期三家央行亦停止加息，造成与美元息差拉阔，不排除为美元带来支持，若三家央行亦表示出加息周期结束，或者短期内亦未有计划进一步升息，亦打击非美，拖累金价。
中国贸易数字预期收缩，通胀资料则有机会微扬，而PPI则有机会维持收缩状况，若如市场预期，亦反映中国复常速度放缓，但通胀压力有机会打击央行宽松货币政策及经济刺激方案。
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
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美国亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克(Rafael Bostic)连续两日（1-2日）作出鸽派讲话，为股指及金价带来支持，博提出：「美联储宜把利率高峰设在5.25％，并在夏天停止加息」；他在周三(1日)表示，美联储的目标政策利率在未来一段时间内，有需要保持在高位，宜停留在5厘至5.25厘区间；在通胀明显回软之前，美联储应该坚决反对逆转当前的利率路径。博斯蒂克昨日(2日)指，若新公布的数据走强，美联储需要进一步加息应对高通胀，料夏季末段是美联储考虑暂停加息的合适时机。博斯蒂克今年没有投票权，而今年二月依然表述较为鹰派，现在态度转向值得留意，若市场以此推测美联储官员或再次逐步鹰转鸽，料股指及金价亦有机会获支持。相信后市焦点会集中在新一周鲍威尔讲话。
市场预期新一周鲍威尔讲讲话偏鹰，非美央行加息行动或放缓，中国经济数据预期偏软，亦有机会支持美元，打击金价；虽然，美国非农就业资料预期偏软，但相信出现落差而高于预期的机会不低，料市场较大机会等待结果后才作判断。当然，若鲍威尔讲话未有市场预期鹰派，而非农如市场预期偏软，则有机会是重大的黄金捞底机会。
虽然综合2023年的开局主题，金价有机会表现较为突出，但走势必须要有条件支持，若面对目前不明确的盘局下，即使长期看好黄金，亦要提防周期的获利回吐压力！当然，面对这种大升中段整固的行情，操作者可以借势短线造空，亦可以待机捞底。
| 黄金 | 原油 | 股指 | |
| 1)中国复常 | 利好 | 利好 | 利好 |
| 2)美联储加息周期见顶 | 利好 | 利好 | 利好 |
| 3)美欧经济衰退忧虑 | 利好 | 打压 | 打压 |
| 4)美政府财政悬崖危机 | 利好 | 打压 | 打压 |
| 5)乌俄危机 | 利好 | 利好 | 打压 |
| 6)日本央行货币政策转向 | 利好 | 利好 | -- |
过去一周覆盘：
周五（24日）覆盘：亚欧盘市场续忧虑美加息预期升温，日央行行候任行长植田和男维持鸽派，金价偏软；美盘PCE物价数据如英伦预期走高，按月上升0.6%，预期为涨0.5%；按年上升5.4%，预期为涨5%。，市场原先预期有回软机会，资料落差再度打击市场信心，金价受压。随后消费信心亦高于预期，市场调整加息顶部至5.45%，以及美联储官员讲话维持高息行动意向，亦为金价带来进一步压力。
周一（27日）覆盘：亚盘及欧盘市场观望气氛浓厚，美盘耐用品订单走软并低于预期，缓减市场对通胀升温忧虑，以及传出英国及欧洲有机会就北爱贸易协议达成共识支持非美，为金价及股指带来支持。但随后美二手楼销售大幅上扬，加上美联储官员讲话较为鹰派，亦缓减金价升势。美联储理事杰斐逊指，市场不适合有错觉，误会美国通胀很快降低至2%政策目标，通胀状况随时亦有机会反弹。同时，大摩经济师推迟美联储首次减息的预期时间，预期美联储明年3月才有机会首次减息，并不是早前预期的今年12月。亦为市场带来不确定气氛。
周二（28日）覆盘：欧元区成员国法国及西班牙通胀资料升温，市场忧虑欧央行升息，进一步打击经济，欧元受挫，欧盘时段拖累金价。美盘市场再度推升美联储加息预期，为早段金价进一步带来压力，然而随后美商品贸易逆差增加、楼价及20大楼价指数回软、消费信心大幅低于预期，亦为金价带来支持，加上，新任美联储官员讲话鸽派。亦支持金价。
周三（1日）覆盘：亚盘中国PMI资料好于预期，加强市场对中国经济复苏信心，支持金价；欧盘欧元区就业及通胀资料如预期维持弱势，英国制造业PMI改善，造成金价震荡；美盘先炒作中国复苏加速，金价一度再获支持，但随后德国通胀数据续扬，德财长扬言欧央行需再加息，欧衰退风险忧虑增加，美制造业物价数据大幅好于预期，结束连续半年收缩回到荣枯线上方，市场再度忧虑通胀挥之不去，加息恐惧再次打击市场，美十年期债息升穿4%，加息顶部预期升至5.5%，同时预期加息周期从年中延至三季度，股指及金价亦面对压力。
周四（2日）覆盘：亚盘传出中国中央政府不急于推刺激政策，股指、人民币及金价回软；欧盘欧通胀压力续扬，欧央行行长拉加德表示3月或加息50点子，亦打击非美，亦拖累金价；美盘开盘续有资金买入黄金，但随后初请失业金人数续跌，非农劳动成本上扬，亦增加加息恐惧，回吐金价买盘支持，而美盘中后段美联储官员讲话偏向鸽派，为股指及金价后市带来支援，周五早上(3日)中国PMI资料大升至55半年高，为金价及股指带来支持。
过去交易日金价在各时段主体表现：
| 亚盘 | 欧盘 | 美盘 | |
| 02-24(PCE) | 震荡 | 下挫(植田鸽派) | 下挫(PCE走强) |
| 02-27(mon) | 震荡 | 震荡 | 上扬(传英欧就北爱协议获共识，) |
| 02-28 | 震荡 | 下挫(法西通账升温) | 上扬(美消费信心走软) |
| 03-01 | 上扬(中pmi走强) | 震荡 | 先扬后挫（美制造业物价指数大升） |
| 03-02 | 下挫(传刺激推迟) | 下挫(通胀上扬) | 震荡上扬(美联储官员讲话鸽派) |
黄金ETF持仓量：
| 增减 | 净持仓量（吨） | 影响金银 | |
| 02-24 | -- | ||
| 02-27 | +0.29 | 917.61 | 利好 |
| 02-28 | -2.31 | 915.3 | 利淡 |
| 03-01 | -2.61 | 912.69 | 利淡 |
| 03-02 | -- |
美期货市场加息预期变化
| 数据日期 | 3月加息0点子 | 3月加息25点子 | 5月加息25点子 |
| 02-24 | 72.3%(加息50点27.7%) | 67.6%(加息50点30.6%) | |
| 02-27 | 76%(加息50点24%) | 71.2%(加息50点27.3%) | |
| 03-01 | 70.1%(加息50点29.9%) | 66.3%(加息50点32.3%) | |
| 03-02 | 70.8%(加息50点29.2%) | 66.3%(加息50点32.8%) |
新一周环球经济焦点：
新一周最大焦点：美联储主席鲍威尔出席美国国会听证会、美非农就业资料、美 30年国债拍卖、中国贸易及通胀资料、澳日加央行决定、德国CPI及英国GDP、美联储官员讲话、美国债务上限危机、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。
鲍威尔在3月7日及8日分别出席美国参议院及众议会听证会，若有鲍威尔任何言词加强加息预期，或暗示延长加息周期，亦会打击市场，为金价及股指带来压力。然而，当往往若市场抱有规避鹰派讲话的心态下，而最终美联储主席在国会听证会中若含糊其词，甚至表现鸽派说辞，则有机会为股指及金价带来重大的反弹机会，这亦是为甚么市场重点关注的原因。
美2月非农就业资料将在3月10日公告，市场预期非农人口回软至20万，前值51.7万，失业率微升至3.5%，前值3.4%。若此，料缓减加息恐惧，有机会为股指及金价带来支持。然而，非农受较多的市场因素影响，而且美国就业市场存在失衡状况，不排除预期出现落差，造成落差行情
新一周澳洲、日本及加拿大央行亦会进行议息，但由于市场预期三家央行亦停止加息，造成与美元息差拉阔，不排除为美元带来支持，若三家央行亦表示出加息周期结束，或者短期内亦未有计划进一步升息，亦打击非美，拖累金价。
中国贸易数字预期收缩，通胀资料则有机会微扬，而PPI则有机会维持收缩状况，若如市场预期，亦反映中国复常速度放缓，但通胀压力有机会打击央行宽松货币政策及经济刺激方案。
新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。
| 3月加息预期 | 2023年利率顶部预期 | |
| 布雷纳德(LaelBrainard) | -- | -- |
| 布拉德(JamesBullard) | 50点子 | 5.35% |
| 梅斯特(LorettaMester) | 50点子 | 高于5.1% |
| 埃文斯(CharlesEvans) | 待发表 | 低于5.1% |
| 戴利(MaryDaly) | 待发表 | 高于5% |
| 威廉斯John William | 待发表 | 高于5% |
| Raphael Bostic | 待发表 | 高于5.25% |
中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。
商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
