踏入2024年的首兩個交易週，投資市場未有如23年底般預期發展，美股未有再受減息預期及美國大選年炒作支持，同時美元及美債息亦未有出現早前炒作弱週期，日圓亦失去強勢，金價亦暫時失去光芒，除了日股依然有資金流入，中港股市資金流出的狀況持續，其餘大部份的資產炒作亦不如12月所吹噓。有關情況，一如英倫研究部在23年底的分析及提示，相信，市場一方面過度炒作「假定」主題，另一方面，機構有意在23年底製造話題吸引年底資金，而目前使命己達，亦沒有需要再延續價格現象，
英倫相信：「2024年的市況有機會比市場的單極觀點更為複雜。」主要因為2024年有三大不確定因素困擾大市，包括：1)美國總統大選、2)地緣政治危機、3)經濟前景及央行政策風險。這亦解釋到為甚麼23年底有過度炒作情況，因為前景複雜，能借題發揮便借題發揮。
2024年三大不確定因素：
不確定#1：美大選年行情或要年中才能定調
從大數據及美國大選的排序看，美大選年行情一般在年中才會開始，主要是因為兩黨的候選人亦大至要年中才明確化，政崗亦要在年中後才正式公告，投資市要在候選人政崗公告後，才就選情計算前市況影響，同時，美國總統大選的重心在於搖擺州份，當中多個重要搖擺州的州選集中在6月至8月。其時才會有較多的市場干預，以爭取選票。再者，有關美國總統大選支持股指只是大概率的事件，當中有一個重要假設，是現任政權不會面對替換的危機，若今年在年中己出現拜登下台的壓力，美股不一定如預期獲支持。
重要搖擺州（選舉人票，及州選日期）
不確定#2：市場或高估了非美央行政策
2023年底市場就美聯儲暗示加息週期或結束，炒作美元弱週期。但當中忽視了非美央行亦有減息機會，同時非美經濟面對經濟衰退的機會更高，當中更大大炒作日央行負利率撤換後，會像美聯儲般激進加息。但在新公告的非美數據疲弱狀況中，可以見到市場炒作過頭，而日本政府亦沒有能力承受正利率，不排除撤走負利率後，量寬持續機會更大。此外，今年英歐日亦有機會面對議會重組的風險，年中後若英歐日出現政治震盪，料打擊非美貨幣的走勢，美元弱週期或不如市場般預期實現。加上通脹壓力或不如市場般預期在年內解決，而滯漲的機會正逐步增加，亦同時打擊央行政策及經濟預期。料後市續關注通脹及就業數據表現，以評估最近的央行政策預期，而非單向的走勢。
不確定#3：地緣政治或更複雜
80年代底美國總統卡達中期選倒台，當中一個重大原因是大選年中地緣政治風險升級，而未能有效解決。而拜登從上台至今，亦與當年卡達有眾多類似之處，加上烏俄及以哈事件，以及疫情後造成經濟危機，與從特朗普開始反全球化氛圍亦在打擊地緣政治的地域平衡。不排除在大選年間，有更多潛在風險升級，以向美在任政府或新任政府施壓或尋求利益支持。料若地緣風險不確定，增加更多黃金及原油的入市機會。
英倫：股指討厭不確定，短炒商品更有利
由於以上的不確定情況或出現在大選年的各個週期，特別是年中後段，料股指或不如市場在23年吹噓的強勢。當然，由於不確定焦點較多，料各不確定焦點爆破，亦為黃金及原油帶來週期行情，所以短線操作更為有利。
本文執筆於2024年01月18日
英倫相信：「2024年的市況有機會比市場的單極觀點更為複雜。」主要因為2024年有三大不確定因素困擾大市，包括：1)美國總統大選、2)地緣政治危機、3)經濟前景及央行政策風險。這亦解釋到為甚麼23年底有過度炒作情況，因為前景複雜，能借題發揮便借題發揮。
2024年三大不確定因素：
| 不確定因素或左右市場情緒 | |
| 美國總統大選 |
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| 經濟前景及央行政策 |
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| 地緣政治危機 |
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不確定#1：美大選年行情或要年中才能定調
從大數據及美國大選的排序看，美大選年行情一般在年中才會開始，主要是因為兩黨的候選人亦大至要年中才明確化，政崗亦要在年中後才正式公告，投資市要在候選人政崗公告後，才就選情計算前市況影響，同時，美國總統大選的重心在於搖擺州份，當中多個重要搖擺州的州選集中在6月至8月。其時才會有較多的市場干預，以爭取選票。再者，有關美國總統大選支持股指只是大概率的事件，當中有一個重要假設，是現任政權不會面對替換的危機，若今年在年中己出現拜登下台的壓力，美股不一定如預期獲支持。
| 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 |
| 賓州(19,4/23) | 佐治亞(16,6/18) | 亞利桑那(11) 密西根(15) 8/6 | |||
| 威斯康辛州(10,8/13) | |||||
| 愛荷華(6,6/4) | 佛羅里達州(30,8/20) | ||||
| 內華達(6,6/11) | 明尼穌達(10,8/13) | 新罕布什爾(4,9/10) |
不確定#2：市場或高估了非美央行政策
2023年底市場就美聯儲暗示加息週期或結束，炒作美元弱週期。但當中忽視了非美央行亦有減息機會，同時非美經濟面對經濟衰退的機會更高，當中更大大炒作日央行負利率撤換後，會像美聯儲般激進加息。但在新公告的非美數據疲弱狀況中，可以見到市場炒作過頭，而日本政府亦沒有能力承受正利率，不排除撤走負利率後，量寬持續機會更大。此外，今年英歐日亦有機會面對議會重組的風險，年中後若英歐日出現政治震盪，料打擊非美貨幣的走勢，美元弱週期或不如市場般預期實現。加上通脹壓力或不如市場般預期在年內解決，而滯漲的機會正逐步增加，亦同時打擊央行政策及經濟預期。料後市續關注通脹及就業數據表現，以評估最近的央行政策預期，而非單向的走勢。
不確定#3：地緣政治或更複雜
80年代底美國總統卡達中期選倒台，當中一個重大原因是大選年中地緣政治風險升級，而未能有效解決。而拜登從上台至今，亦與當年卡達有眾多類似之處，加上烏俄及以哈事件，以及疫情後造成經濟危機，與從特朗普開始反全球化氛圍亦在打擊地緣政治的地域平衡。不排除在大選年間，有更多潛在風險升級，以向美在任政府或新任政府施壓或尋求利益支持。料若地緣風險不確定，增加更多黃金及原油的入市機會。
英倫：股指討厭不確定，短炒商品更有利
由於以上的不確定情況或出現在大選年的各個週期，特別是年中後段，料股指或不如市場在23年吹噓的強勢。當然，由於不確定焦點較多，料各不確定焦點爆破，亦為黃金及原油帶來週期行情，所以短線操作更為有利。
本文執筆於2024年01月18日
【作者簡介】黎永達
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
免責聲明：本文內容僅供參考，並不構成要約、建議或促使任何人士提呈買賣或認購任何證券。結構性產品價格可急升或急跌，投資者或會蒙受全盤損失。過往表現並不反映將來表現。投資前，投資者應瞭解風險，並諮詢專業顧問及查閱有關上市文件。本文任何內容概不構成投資、法律、會計或稅務意見、並無聲明任何投資或策略適合或符合閣下的個別情況。
香港資深金融從業員，曾服務知名金融公關、財經媒體及投資銀行。過去服務物件包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆侖等。同時為大專客席講師、財經媒體定期嘉賓及財經讀物著者，多次代表香港出席世界金融行業論壇，現為英倫金融集團研究及市場主管，多年為服務機構贏取多個行業大獎。
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