做多亚洲新兴市场资产
亚洲新兴市场资产继续受益于风险偏好以及内外部基本面数据的持续改善。上周 轻微回调，主要是受法国选举不确定性和中国进一步收紧金融条件导致的商品价 格下跌影响。此外，5月季节性卖出的魔咒也打击了投资者信心。然而，我们认 为这些问题是暂时的，随着情况积极企稳，这些问题对投资者情绪的影响将消 散。亚洲新兴市场资产将恢复积极表现，特别是兑日元（美国利率上升导致日元 吸引力遭受挑战）。
韩元首当其冲遭到外部噪音的影响。韩朝关系紧张、政治丑闻、对限制性贸易政 策的担忧以及对相对增长率可能下降的担忧导致韩元下跌。韩国将于5月9日举行 总统选举。由于不涉及政府交接，这将降低现阶段的政治不确定性。民调显示文 在寅将带领共同民主党历经10年后重新掌权。政局平稳将帮助市场重获信心，并 支持韩元走高。
印尼2017年第一季度GDP增速轻微上升，从去年第四季度的同比4.9%上升至 5.01%，不过该结果略低于市场预期(5.1%)。尽管出口表现稳固，但政府消费支 出维持疲软。然而，印尼央行发表了一些鹰派评论，似乎不太可能收紧货币政 策。我们预计该央行将继续致力于支持增长、控制通胀和控制印尼盾汇率的波动 性。
虽然由于增长不是特别强劲，我们预计不会有主动性加息（不过如果经济突然 提速，我们可能随时调整我们的观点），但加息的威胁将给印尼盾提供额外的 基本面支撑。
最后，菲律宾4月整体通胀率上升3.4%（符合该国央行目前的2017年通胀预 测）。食品通胀保持高位，达到4.2%，3月为4.0%。我们仍然十分关注通胀上升 的可能性（特别是政府税收改革所引起的）。考虑到菲律宾增长和通胀都呈现 上升趋势，我们预计菲律宾央行可能将在亚洲新兴市场加息周期真正开始前就 开始加息。所以，我们强烈推荐做多菲律宾比索。
商品价格下跌打击澳元
澳元迄今为止是上周G10国家中表现最差的货币。澳元兑美元最低暴跌至0.7368， 创1月11日以来新低。多重因素造成了澳元的大跌，包括经济数据低于预期、央 行声明以及商品价格下跌。
上周二澳洲联储维持官方现金利率目标在记录低点1.50%不变，符合市场广泛预 期。所以市场将关注焦点集中于该央行声明的措辞，试图从中寻找其下一步行动 的线索。声明措辞比一个月前略正面，主席洛威强调了就业增长的积极趋势。然 而，澳洲联储重申了谨慎立场，因为核心通胀仍然较低并且未显示改善迹象（核 心通胀最近一个季度同比上升1.5%，对比前个季度为1.3%），尽管整体通胀从前 个季度的同比1.5%上升至同比2.1%。总之，澳洲联储尽可能避免显得鹰派（主要 是为了防止澳元大幅升值），尽管其无法对近期形势的改善视而不见。
其次，大宗商品价格（主要是原油和铁矿石价格）的全面下跌打击了澳大利亚出 口商。这得放到中国加强债券市场监管导致中国金融条件收紧的背景下来看。在 中国，对需求低迷的担忧导致铁矿石价格在过去5天内下跌14%。大连期货交易所 9月交割的铁矿石期货价格上周收报461.5元每公吨。
最后，市场多头占很大比例，CFTC公布的净非商业持仓占全部未平仓合约39% 左右（截至4月25日）。这些多头仓位如果平仓（已经开始），可能将加快澳元 的贬值。澳元兑美元已经跌破所有短线支撑位，市场正在试图寻找底部。下个 支撑位可能位于0.7145（去年5月24日以来的低点）。
市场看好美联储6月加息
FOMC会议很明显是上周三外汇市场的主要事件。市场提前消化了不加息的预 期，会议结果与预期相符。市场已经看好6月份的下次会议加息，目前市场预期 加息的可能性达到100%左右。细读美联储的会议声明，我们可以注意到美联储对 经济增速放缓感到担忧，但其认为这将是暂时的。
更仔细地查看美国经济数据可以发现，就业报告总体上改善了很多。上周五的新 增非农就业人数超过市场预期（21.1万，市场预期为19.0万）。不过，值得注意 的是3月数据从9.8万下调至7.9万。近期的其他数据比较疲软（特别是GDP和个人 消费支出）。通胀率在2月超过2%的目标后，3月再度降至该水平下方。3月工业 产出也创过去两年来最大降幅。
我们认为美国经济状况被高估，因此对美联储今年的加息路径仍然持怀疑态度。 几个因素让我们这样认为。比如，美国2017年迄今的破产数量已经超过2016年全 年水平。不仅如此，二手车市场正在崩溃，因为汽车次级贷款损失已经达到最高 水平。最后，根据CNN调查，60%的美国人拿不出500美元的应急资金。
由于以上原因，我们仍然继续做多欧元兑美元（尽管欧洲存在政治不确定性）。 我们将继续坚持这样的看法，因为特朗普的支出计划和税收改革将耗费巨资，而 联邦政府目前的利息支出已经创历史新高（今年第一季度超过5080亿美元）。
亚洲新兴市场资产继续受益于风险偏好以及内外部基本面数据的持续改善。上周 轻微回调，主要是受法国选举不确定性和中国进一步收紧金融条件导致的商品价 格下跌影响。此外，5月季节性卖出的魔咒也打击了投资者信心。然而，我们认 为这些问题是暂时的，随着情况积极企稳，这些问题对投资者情绪的影响将消 散。亚洲新兴市场资产将恢复积极表现，特别是兑日元（美国利率上升导致日元 吸引力遭受挑战）。
韩元首当其冲遭到外部噪音的影响。韩朝关系紧张、政治丑闻、对限制性贸易政 策的担忧以及对相对增长率可能下降的担忧导致韩元下跌。韩国将于5月9日举行 总统选举。由于不涉及政府交接，这将降低现阶段的政治不确定性。民调显示文 在寅将带领共同民主党历经10年后重新掌权。政局平稳将帮助市场重获信心，并 支持韩元走高。
印尼2017年第一季度GDP增速轻微上升，从去年第四季度的同比4.9%上升至 5.01%，不过该结果略低于市场预期(5.1%)。尽管出口表现稳固，但政府消费支 出维持疲软。然而，印尼央行发表了一些鹰派评论，似乎不太可能收紧货币政 策。我们预计该央行将继续致力于支持增长、控制通胀和控制印尼盾汇率的波动 性。
虽然由于增长不是特别强劲，我们预计不会有主动性加息（不过如果经济突然 提速，我们可能随时调整我们的观点），但加息的威胁将给印尼盾提供额外的 基本面支撑。
最后，菲律宾4月整体通胀率上升3.4%（符合该国央行目前的2017年通胀预 测）。食品通胀保持高位，达到4.2%，3月为4.0%。我们仍然十分关注通胀上升 的可能性（特别是政府税收改革所引起的）。考虑到菲律宾增长和通胀都呈现 上升趋势，我们预计菲律宾央行可能将在亚洲新兴市场加息周期真正开始前就 开始加息。所以，我们强烈推荐做多菲律宾比索。
商品价格下跌打击澳元
澳元迄今为止是上周G10国家中表现最差的货币。澳元兑美元最低暴跌至0.7368， 创1月11日以来新低。多重因素造成了澳元的大跌，包括经济数据低于预期、央 行声明以及商品价格下跌。
上周二澳洲联储维持官方现金利率目标在记录低点1.50%不变，符合市场广泛预 期。所以市场将关注焦点集中于该央行声明的措辞，试图从中寻找其下一步行动 的线索。声明措辞比一个月前略正面，主席洛威强调了就业增长的积极趋势。然 而，澳洲联储重申了谨慎立场，因为核心通胀仍然较低并且未显示改善迹象（核 心通胀最近一个季度同比上升1.5%，对比前个季度为1.3%），尽管整体通胀从前 个季度的同比1.5%上升至同比2.1%。总之，澳洲联储尽可能避免显得鹰派（主要 是为了防止澳元大幅升值），尽管其无法对近期形势的改善视而不见。
其次，大宗商品价格（主要是原油和铁矿石价格）的全面下跌打击了澳大利亚出 口商。这得放到中国加强债券市场监管导致中国金融条件收紧的背景下来看。在 中国，对需求低迷的担忧导致铁矿石价格在过去5天内下跌14%。大连期货交易所 9月交割的铁矿石期货价格上周收报461.5元每公吨。
最后，市场多头占很大比例，CFTC公布的净非商业持仓占全部未平仓合约39% 左右（截至4月25日）。这些多头仓位如果平仓（已经开始），可能将加快澳元 的贬值。澳元兑美元已经跌破所有短线支撑位，市场正在试图寻找底部。下个 支撑位可能位于0.7145（去年5月24日以来的低点）。
市场看好美联储6月加息
FOMC会议很明显是上周三外汇市场的主要事件。市场提前消化了不加息的预 期，会议结果与预期相符。市场已经看好6月份的下次会议加息，目前市场预期 加息的可能性达到100%左右。细读美联储的会议声明，我们可以注意到美联储对 经济增速放缓感到担忧，但其认为这将是暂时的。
更仔细地查看美国经济数据可以发现，就业报告总体上改善了很多。上周五的新 增非农就业人数超过市场预期（21.1万，市场预期为19.0万）。不过，值得注意 的是3月数据从9.8万下调至7.9万。近期的其他数据比较疲软（特别是GDP和个人 消费支出）。通胀率在2月超过2%的目标后，3月再度降至该水平下方。3月工业 产出也创过去两年来最大降幅。
我们认为美国经济状况被高估，因此对美联储今年的加息路径仍然持怀疑态度。 几个因素让我们这样认为。比如，美国2017年迄今的破产数量已经超过2016年全 年水平。不仅如此，二手车市场正在崩溃，因为汽车次级贷款损失已经达到最高 水平。最后，根据CNN调查，60%的美国人拿不出500美元的应急资金。
由于以上原因，我们仍然继续做多欧元兑美元（尽管欧洲存在政治不确定性）。 我们将继续坚持这样的看法，因为特朗普的支出计划和税收改革将耗费巨资，而 联邦政府目前的利息支出已经创历史新高（今年第一季度超过5080亿美元）。
