对日本央行会议的预期有限
日本银行在本周 3 月 8 日和 9 日举行的会议（最后一次是为副行长 Nakaso 和 Iwata 举行）和行长的新闻发布会可能会让投资者感到失望。对 即将到来的政策变化的总体预期仍然较低，而决策将对外汇市场产生极小 影响。从广义上说，我们预计日本央行将维持当前的货币政策战略不变。 尽管有一些关于提前退出的猜测，但目前的收益率曲线控制 (YCC) 政策仍 然收效甚微，剩下的选择很少。日本的核心消费者物价指数连续三个月稳 定保持在年度环比 0.9% 不变。尽管通胀态势良好（但低于 2% 的目标水 平），但不太可能安抚日本央行的情绪。除了主要事件，人们会对两位新 副行长 Messrs Amamiya 和 Wakatabe 的确认听证会产生兴趣。随着黑田 东彦连任行长，新董事会成员的鸽派态度将产生影响。
普遍观点表明，投资者将把注意力集中在对美元兑日元汇率走弱和资产波 动性增加的评论上。我们认为，黑田东彦行长的新闻发布会将再次强调国 内和全球经济状况改善。但最重要的是黑田将重申货币宽松政策的承诺。
日本央行政策的一个关键投入点是日元。日元自 2018 年初以来兑美元升值， 将使日本央行难以收紧政策。与其他金融市场一样，日本央行肯定也有点 摸不着头脑，纳闷为什么日元兑美元没有贬值。历史上相关的美元兑日元 汇率和美元日元收益利差已经完全分化。自 2014 年末日本开始采取量化质 化宽松 (QQE) 以来以来，我们还没有看到过这样的分化。我们的观点是， 市场已经认识到，日本央行仍有有限可行的宽松选择。在其他地区，日本 2017 年第 4 季度 GDP 的第二次初步估计应会表明，日本经济温和扩张， 季度环比向上修正 0.7%。
不确定性更高导致美元陷入低迷
一周内美联储主席 Powell 的国会证词和特朗普的贸易关税公告对美元来说 又是忙碌的一周。直到周四，美元一直以强劲势头交易，这要感谢美联储 主席 Jerome Powell，他在周一的国会听证会上发表了一些强硬言论。 Powell 向上修正了他对美国经济的评估，并建议美联储今年可以四次提高 借贷利率，相比之下，市场参与者预计会加息三次，而且美联储目前已发 出了加息信号。
然而，真正使人意外的事情发生在周四，特朗普宣布，他的政府将对钢铁 和铝的进口征收重税。美国总统计划在下周签署一项法令，该法令将对钢 铁进口征收 25% 的关税，对进口铝征收 10% 的关税。该公告引发了全球 股市大跌。日经指数周五收盘时下跌 2.50%，而香港恒生指数下跌 1.48%。 在欧洲，在收盘前几个小时，欧洲斯托克 50 指数下跌了 1.75%，德国 DAX 指数下跌了 2.15%，而 SPI 指数则下滑了 1.30%。在美国，标普 500 指数下跌 1%。
在外汇市场，由于预期美元对美国经济会产生负面影响，美元遭受了严重 损失。由于担心美国与其主要贸易伙伴之间爆发贸易战，投资者纷纷涌入 日元和瑞士法郎等避险货币市场。欧盟贸易专员表示，如果特朗普决定对 进口铝和进口钢铁征收重税，欧盟将考虑对铝和钢铁征收“保护性”关税。 实际上，目前这只是一个宣告，还没有签署任何文件。
这将不是总统第一次宣布惊人消息后又不了了之。如果特朗普声称 他的政府将需要更多时间来调整秩序，我们不会感到惊讶。因此， 我们认为，美元在本周初将享受一段时间的喘息，而投资者在等待 结果。
瑞士经济显示出良好的经济增长迹象
瑞士再次证明，其经济增长依然强劲，尽管 2018 年的开局令人失望，但它 一直给投资者惊喜。已公布的一月份消费者物价指数年度环比为 -0.10%， 一月份贸易差额有所下降，为 20.95 亿瑞士法郎（2017 年 12 月：25.99 亿美元)。其受药品和化学品进口增加（180 亿瑞士法郎）以及瑞士的主要 商业伙伴美国 （-2.73 亿瑞士法郎)和中国（-5550 万瑞士法郎）需求减弱的影响。然而， 2 月 KOF 领先指标显示其从 1 月份的下降中恢复，该指标为 108（之前为 106.90），且第四季度国内生产总值年度环比有所增长，增长率为 1.90%， 为 2014 年 12 月以来的最高水平。对此我们看到了瑞士市场的巨大机会， 特别是在考察 KOF 经济晴雨表的最大贡献者时。主要行业增长来自建筑业 和服务业，而国内私人消费是第三大贡献者。金融和出口行业的指标保持 不变，而制造业则略有下降。
在货币方面，我们看到，由于欧元兑瑞士法郎和美元兑瑞士法郎仍然接近 五年的平均水平，瑞士法郎在主要商业伙伴中仍保持稳定（欧元兑瑞士法 郎：1.15 区间，5 年平均为 1.14；美元兑瑞士法郎：0.94，5 年平均为 0.955）， 因此提高了国际贸易的潜力。美国和瑞士 2 年期、10 年期和 30 年期政府 债券的利差估计分别为 +3.10%、+2.15% 和 +2.45%（自 2018 年 1 月以来 的相对值分别为 +26.50%、-2% 和 -67.15%）。自今年年初以来，瑞士股 市一直表现不佳，但随着经济基本面的改善，未来几个月瑞士股市的表现 将有所好转。SPI 和 SMI 目前的交易区间分别为 10000 和 8700（年初至 今：-7% 和 -7.50%）。
日本银行在本周 3 月 8 日和 9 日举行的会议（最后一次是为副行长 Nakaso 和 Iwata 举行）和行长的新闻发布会可能会让投资者感到失望。对 即将到来的政策变化的总体预期仍然较低，而决策将对外汇市场产生极小 影响。从广义上说，我们预计日本央行将维持当前的货币政策战略不变。 尽管有一些关于提前退出的猜测，但目前的收益率曲线控制 (YCC) 政策仍 然收效甚微，剩下的选择很少。日本的核心消费者物价指数连续三个月稳 定保持在年度环比 0.9% 不变。尽管通胀态势良好（但低于 2% 的目标水 平），但不太可能安抚日本央行的情绪。除了主要事件，人们会对两位新 副行长 Messrs Amamiya 和 Wakatabe 的确认听证会产生兴趣。随着黑田 东彦连任行长，新董事会成员的鸽派态度将产生影响。
普遍观点表明，投资者将把注意力集中在对美元兑日元汇率走弱和资产波 动性增加的评论上。我们认为，黑田东彦行长的新闻发布会将再次强调国 内和全球经济状况改善。但最重要的是黑田将重申货币宽松政策的承诺。
日本央行政策的一个关键投入点是日元。日元自 2018 年初以来兑美元升值， 将使日本央行难以收紧政策。与其他金融市场一样，日本央行肯定也有点 摸不着头脑，纳闷为什么日元兑美元没有贬值。历史上相关的美元兑日元 汇率和美元日元收益利差已经完全分化。自 2014 年末日本开始采取量化质 化宽松 (QQE) 以来以来，我们还没有看到过这样的分化。我们的观点是， 市场已经认识到，日本央行仍有有限可行的宽松选择。在其他地区，日本 2017 年第 4 季度 GDP 的第二次初步估计应会表明，日本经济温和扩张， 季度环比向上修正 0.7%。
不确定性更高导致美元陷入低迷
一周内美联储主席 Powell 的国会证词和特朗普的贸易关税公告对美元来说 又是忙碌的一周。直到周四，美元一直以强劲势头交易，这要感谢美联储 主席 Jerome Powell，他在周一的国会听证会上发表了一些强硬言论。 Powell 向上修正了他对美国经济的评估，并建议美联储今年可以四次提高 借贷利率，相比之下，市场参与者预计会加息三次，而且美联储目前已发 出了加息信号。
然而，真正使人意外的事情发生在周四，特朗普宣布，他的政府将对钢铁 和铝的进口征收重税。美国总统计划在下周签署一项法令，该法令将对钢 铁进口征收 25% 的关税，对进口铝征收 10% 的关税。该公告引发了全球 股市大跌。日经指数周五收盘时下跌 2.50%，而香港恒生指数下跌 1.48%。 在欧洲，在收盘前几个小时，欧洲斯托克 50 指数下跌了 1.75%，德国 DAX 指数下跌了 2.15%，而 SPI 指数则下滑了 1.30%。在美国，标普 500 指数下跌 1%。
在外汇市场，由于预期美元对美国经济会产生负面影响，美元遭受了严重 损失。由于担心美国与其主要贸易伙伴之间爆发贸易战，投资者纷纷涌入 日元和瑞士法郎等避险货币市场。欧盟贸易专员表示，如果特朗普决定对 进口铝和进口钢铁征收重税，欧盟将考虑对铝和钢铁征收“保护性”关税。 实际上，目前这只是一个宣告，还没有签署任何文件。
这将不是总统第一次宣布惊人消息后又不了了之。如果特朗普声称 他的政府将需要更多时间来调整秩序，我们不会感到惊讶。因此， 我们认为，美元在本周初将享受一段时间的喘息，而投资者在等待 结果。
瑞士经济显示出良好的经济增长迹象
瑞士再次证明，其经济增长依然强劲，尽管 2018 年的开局令人失望，但它 一直给投资者惊喜。已公布的一月份消费者物价指数年度环比为 -0.10%， 一月份贸易差额有所下降，为 20.95 亿瑞士法郎（2017 年 12 月：25.99 亿美元)。其受药品和化学品进口增加（180 亿瑞士法郎）以及瑞士的主要 商业伙伴美国 （-2.73 亿瑞士法郎)和中国（-5550 万瑞士法郎）需求减弱的影响。然而， 2 月 KOF 领先指标显示其从 1 月份的下降中恢复，该指标为 108（之前为 106.90），且第四季度国内生产总值年度环比有所增长，增长率为 1.90%， 为 2014 年 12 月以来的最高水平。对此我们看到了瑞士市场的巨大机会， 特别是在考察 KOF 经济晴雨表的最大贡献者时。主要行业增长来自建筑业 和服务业，而国内私人消费是第三大贡献者。金融和出口行业的指标保持 不变，而制造业则略有下降。
在货币方面，我们看到，由于欧元兑瑞士法郎和美元兑瑞士法郎仍然接近 五年的平均水平，瑞士法郎在主要商业伙伴中仍保持稳定（欧元兑瑞士法 郎：1.15 区间，5 年平均为 1.14；美元兑瑞士法郎：0.94，5 年平均为 0.955）， 因此提高了国际贸易的潜力。美国和瑞士 2 年期、10 年期和 30 年期政府 债券的利差估计分别为 +3.10%、+2.15% 和 +2.45%（自 2018 年 1 月以来 的相对值分别为 +26.50%、-2% 和 -67.15%）。自今年年初以来，瑞士股 市一直表现不佳，但随着经济基本面的改善，未来几个月瑞士股市的表现 将有所好转。SPI 和 SMI 目前的交易区间分别为 10000 和 8700（年初至 今：-7% 和 -7.50%）。
