上个月欧佩克（OPEC）、俄罗斯和非欧佩克成员国决定延长减产协议以期从新平衡原油市场，原油价格有望录得第二个年度涨幅。

截至目前，英国布伦特原油平衡64美元/桶附近，今年迄今上涨12%，美国WTI原油交易于每桶57.80美元，年内上涨6.96%。

虽然技术上显示2018年油价将继续强势上涨，但从基本面来看看涨前景有所弱化。

技术上看涨，布伦特原油有望测试80美元/桶大关

布伦特原油向上突破保利加通道打开了未来12个月升向80美元/桶的大门。不过日图显示油价短线不排除小幅回撤的可能。

WTI原油日图


油价正构筑潜在的“头肩顶”形态，颈线位于56.20美元/桶，若收盘于其下将打开跌向53.50美元的大门。

不过50日均线和100日均线形成金叉，发出看涨信号，此外5和10周均线也保持向上态势。

周图也显示油价录得更高的底部（在6月录得更高的底部42.08美元）且突破55美元阻力位。显然，目前多头掌控局面。

因此油价跌至55美元或跌破该位（跌破“头肩顶”颈线）可能“昙花一现”。

基本面：关注页岩油-欧佩克一决胜负

美国页岩油开采：将令欧佩克重新平衡原油市场的努力化为泡影。国际能源署（EIA）相信美国页岩油产量的增加可能会推迟至2018年底，明年上半年原油盈余将达到20万桶/日，而下半年原油赤字将达到20万桶/日，这将令整个2018年市场实现均衡。

对冲行为暗示页岩开采商正为2018年产量激增做好准备。美国商品期货交易委员会CFTC在12月8日公布的报告显示，掉期交易商持有的净空头头寸连续第八周增加触及历史新高。据路透报道称，这暗示生产商50美元/桶上方的环境是锁定价格的关键关键时期。

美国钻井的开支计划：在2017年前三个季度美国原油和汽油的资本支出同比增幅超过20%，明年料以更快的速度增长。全球油气工业网站Rigzone在11月2日报道称，石油巨头将在2018年扩大开采资本。全球知名工程公司SNC-Lavalin油气发展部门经理John Jeffers就表示，“在2018年大型石油生产商的资本支出预计将增加20%~30%。例如，雪佛龙已宣布从今年开始在页岩油领域的投资将增加70%以增加页岩油产量。页岩产地Wolfcamp、Bakken和Eagle Ford的盈亏平衡点低于40美元。随着油价突破60美元，这将极大地激励页岩生产商在2018年扩大开采。”

显然，明年页岩油产量将以更快的速度增长。这或许暗示欧佩克决定延长减产协议至2018年底之后原油牛市将寿终正寝。

关注欧佩克规则和退出策略：油价突破60美元/桶将激励欧佩克成员国和俄罗斯在减产协议下生产高于其承诺的原油。无规则将扰乱原油市场的再平衡，并将导致油价下跌。

此外欧佩克的退出策略也将影响油价。减产协议是一种激励，也将为发达国家央行退出其刺激计划创造空间。因此，卡特尔需要以一种只会导致石油价格适度疲软的方式来实施退出战略。

若突然恢复全面产能将导致油价崩盘。因此欧佩克可能会选择逐步退出（类似与美联储的渐进式加息）。在2018年6月举行的欧佩克会议上可能会讨论退出策略细节。

供应中断：由于中东半岛/朝鲜半岛危机的升级，油价上涨的可能性始终存在，自然灾害也可能造成供应中断，对石油市场产生严重影响。

原油看涨情形：若美国页岩气产量的增速低于预期，加上欧佩克成员国严格遵守减产协议，那么油价在明年6月欧佩克会议召开前将升至70美元/桶。若欧佩克成功地让投资者相信一旦减产协议到期不会让原油产量泛滥，则油价将在2018年下半年进一步上涨指向技术目标80美元/桶（布伦特原油）。

油价看跌情形：若欧佩克成员国和俄罗斯违反减产协议，将导致油在明年上半年跌回至50美元/桶下方。此外页岩油产量增加将导致油价跌破长期上升趋势线（链接2016年2月低点和2017年6月低点）并扩大跌势至40美元/桶。

最有可能的情形：

欧佩克协议遵守率依然很高

卡塔尔开始在明年下半年逐步退出产量遏制计划

非欧佩克国家供应，尤其是页岩油产量以更快的速度增长

因此油价将艰难地突破60美元（WTI原油）和70美元（布伦特原油）。不过技术指标显示布伦特原油仍有升至80美元的空间。若地缘政治紧张局势引发供应中断，则有可能出现这种走势。

彭博报道的大型投资银行对油价的预期：

高盛：

将2018年布伦特原油价格预期从58美元/桶上调至62美元/桶

沙特阿拉伯和俄罗斯于11月30日在维也纳举行的欧佩克会议上的承诺强于市场预期，支持高盛看涨油价的观点。

瑞银：

将2018年布伦特原油价格预期从55美元/桶上调至60美元/桶

2018年第三季度OECD国家原油库存可能将降至5年均值水平，届时以欧佩克为主导的减产非正式削减将开始启动

瑞士信贷：

将2018年布伦特原油价格预期从53美元/桶上调至60美元/桶

欧佩克和其他产油国强烈承诺将继续减产，这将导致原油市场“正常化”。

2018年第三季度OECD国家原油库存将下降

摩根大通：

将2018年布伦特原油价格预期从58美元/桶上调至60美元/桶

油价依然广泛稳定，体现了强劲的基本面和收紧平衡。欧佩克和沙特平衡市场的意愿也促使我们看涨原油前景。

花旗集团：

预计2018年布伦特原油价格将触及54美元/桶

彭博数据显示，该银行维持2018年价格预期不变，7月预期为60美元

当前以欧佩克为主导的减产协议将持续至2018年年中或第三季度末，而不是2018年末。

巴克莱：

维持布伦特原油价格预期在55美元/桶不变。

当前对油价的乐观预期将导致2018年和2019年美国之外的非欧佩克成员国原油供应至少以每年50万桶/日的规模增长。