金价在去年12月份最低触及了1222.50美元/盎司，今年1月份恢复上涨，因美元全盘走弱，在今年9月份最高触及了1357.20美元/盎司。目前金价交投在1265-1270美元/盎司区间内，似乎今年将会以上涨12%结束。尽管 技术图表上倾向于在明年进一步走高，但是宏观基本面给出的信号却并不明朗。
关注货币政策
• 联储更快加息的风险：在鲍威尔的领导下，市场预期美联储会持续当前的逐步收紧政策。美国短期利率期货的交易者认为美联储明年将仅仅会加息2次。不过美联储在2018年可能加息3次，因税改可能导致海外现金回流美国。
一家企业内部报告显示高盛在9月份曾统计过标普500中的企业持有的未纳税的海外资金是9200亿美元，预计其中2500亿美元会被汇回美国。从所有美国企业来看，花旗集团认为在国际范围内持有2.5万亿美元海外资产。
海外资金的回流对于金价来说并不是个问题，因为事实上其中有50%-80%本身就是以美元现金的形式在海外被持有，因此并不会因此刺激大量新的美元买盘。但是美联储对于资金回流的反应可能会支持并打压金价。因为资金的回流会导致美国在岸银行系统中存款的增加，并增加货币供应和刺激潜在的贷款，然后令经济再通胀。美联储会通过以更快的加息步伐来进行应对，并导致金价的短期下跌。
• 自2006年以来最高加息幅度：据彭博社12月11日的一份报道称，华尔街经济学家高速投资者准备好迎接美联储将会实行自10多以来最大的政策收紧幅度。随着美国经济自2011年以来进入最强劲时期，花旗集团和摩根大通预期发达国家平均利率在明年起码会上升至1%，这将是自2006年以来最大上升幅度。
彭博经济学家也预期主要央行的净资产购买在2018年年底将会自9月份的1260亿美元下降至每个月180亿美元，并在2019年上半年转为负购买。利率上升的环境是不利金价的，尽管股市可能的下跌会对金价提供一定支持
• 股市不太可能崩盘：美国股市的迅速走高降低了黄金在2017年的吸引力，涨势的而结束可能会提振黄金需求。不过来自北美太平洋资本的Mike Shedlock表示股票出现类似2008-2009年这样流动性导致的崩溃不太可能，反而他的模型显示我们可能会面临像日本一样的长久的衰退。因此不能排除金价迅速走高的可能，不过股市的缓慢下跌会确保金价守住1200重要支持水平。
• 世界黄金协会看涨黄金-世界黄金协会的最新报告仍认为金价有很多理由在2018年延续涨势。世界黄金协会认为考虑到发达国家的通胀仍然受抑，货币政策收紧将是温和的。另外报告认为地缘紧张局势可能时不时推高金价。
与此同时，印度对于黄金的需求在2018年可能增加。世界黄金协会印度负责经理Somasundaram PR表示在随着农村收入增加，黄金需求将会反弹。政府打算到2022年令农民收入翻倍，这将会导致农村黄金需求更为快速增长。我们不认为印度的年黄金需求会限制在650-750吨，在未来18个月将会增加至850-950吨。
很明显货币政策在2018年仍会继续对金价有很大影响，就如以上讨论的，市场在政策收紧步伐上表现分歧。世界黄金协会认为政策收紧将会是温和的（因低通胀），因此金价在2018年仍会获得良好支撑。我认为发达国家政策收紧在2018年可能加速，并推高金价，而不是流行观点认为的会不利金价。这是因为自2008年金融危机后前所未有的货币刺激政策导致了资产价格通胀，使得金价自2011年高点1900美元/盎司上方跌至2015年12月的1050美元/盎司。现在央行们很可能以更快步伐收紧这些刺激政策，所导致的的资产价格通缩放缓可能推高金价。
技术-需要守住1200美元/盎司才能看涨
月图
• 自2015年低点1046.33到2016年低点1122.77的上行趋势线
• 自2011年9月高点和2012年高点链接起来的下行趋势线已经在今年7月被突破
• 100均线继续向上，而50均线探底回升
• 对称三角形形态，阻力线位于1351，支持位于1200
• 价格在2011-2015年跌势的23.6%回撤1252.68上方
移动均线支持看涨，而且底部不断走高的形态，突破下行趋势线以及位于23.6%回撤位上方表明自2011年高点和2015年12月高点的跌势已经结束。金价已经倾向看涨，可能测试1350。
周图
• 汇价可能已经跌破上行通道，不过底部不断上移的形态仍有效
• 更为重要的是，自2013年底以来的价格走势看起来是一个圆形底部，周图倾向于后市利好多头，特别是如果在2018年1月走势收涨的话。
有效上行突破对称三角形将会打开看向1430和1488的大门。另一方面，月图若收于1200下方将会表明自2011年高点以来跌势的延续，在这种情况下可能重新测试1046.33美元/盎司。
关注货币政策
• 联储更快加息的风险：在鲍威尔的领导下，市场预期美联储会持续当前的逐步收紧政策。美国短期利率期货的交易者认为美联储明年将仅仅会加息2次。不过美联储在2018年可能加息3次，因税改可能导致海外现金回流美国。
一家企业内部报告显示高盛在9月份曾统计过标普500中的企业持有的未纳税的海外资金是9200亿美元，预计其中2500亿美元会被汇回美国。从所有美国企业来看，花旗集团认为在国际范围内持有2.5万亿美元海外资产。
海外资金的回流对于金价来说并不是个问题，因为事实上其中有50%-80%本身就是以美元现金的形式在海外被持有，因此并不会因此刺激大量新的美元买盘。但是美联储对于资金回流的反应可能会支持并打压金价。因为资金的回流会导致美国在岸银行系统中存款的增加，并增加货币供应和刺激潜在的贷款，然后令经济再通胀。美联储会通过以更快的加息步伐来进行应对，并导致金价的短期下跌。
• 自2006年以来最高加息幅度：据彭博社12月11日的一份报道称，华尔街经济学家高速投资者准备好迎接美联储将会实行自10多以来最大的政策收紧幅度。随着美国经济自2011年以来进入最强劲时期，花旗集团和摩根大通预期发达国家平均利率在明年起码会上升至1%，这将是自2006年以来最大上升幅度。
彭博经济学家也预期主要央行的净资产购买在2018年年底将会自9月份的1260亿美元下降至每个月180亿美元，并在2019年上半年转为负购买。利率上升的环境是不利金价的，尽管股市可能的下跌会对金价提供一定支持
• 股市不太可能崩盘：美国股市的迅速走高降低了黄金在2017年的吸引力，涨势的而结束可能会提振黄金需求。不过来自北美太平洋资本的Mike Shedlock表示股票出现类似2008-2009年这样流动性导致的崩溃不太可能，反而他的模型显示我们可能会面临像日本一样的长久的衰退。因此不能排除金价迅速走高的可能，不过股市的缓慢下跌会确保金价守住1200重要支持水平。
• 世界黄金协会看涨黄金-世界黄金协会的最新报告仍认为金价有很多理由在2018年延续涨势。世界黄金协会认为考虑到发达国家的通胀仍然受抑，货币政策收紧将是温和的。另外报告认为地缘紧张局势可能时不时推高金价。
与此同时，印度对于黄金的需求在2018年可能增加。世界黄金协会印度负责经理Somasundaram PR表示在随着农村收入增加，黄金需求将会反弹。政府打算到2022年令农民收入翻倍，这将会导致农村黄金需求更为快速增长。我们不认为印度的年黄金需求会限制在650-750吨，在未来18个月将会增加至850-950吨。
很明显货币政策在2018年仍会继续对金价有很大影响，就如以上讨论的，市场在政策收紧步伐上表现分歧。世界黄金协会认为政策收紧将会是温和的（因低通胀），因此金价在2018年仍会获得良好支撑。我认为发达国家政策收紧在2018年可能加速，并推高金价，而不是流行观点认为的会不利金价。这是因为自2008年金融危机后前所未有的货币刺激政策导致了资产价格通胀，使得金价自2011年高点1900美元/盎司上方跌至2015年12月的1050美元/盎司。现在央行们很可能以更快步伐收紧这些刺激政策，所导致的的资产价格通缩放缓可能推高金价。
技术-需要守住1200美元/盎司才能看涨
月图
• 自2015年低点1046.33到2016年低点1122.77的上行趋势线
• 自2011年9月高点和2012年高点链接起来的下行趋势线已经在今年7月被突破
• 100均线继续向上，而50均线探底回升
• 对称三角形形态，阻力线位于1351，支持位于1200
• 价格在2011-2015年跌势的23.6%回撤1252.68上方
移动均线支持看涨，而且底部不断走高的形态，突破下行趋势线以及位于23.6%回撤位上方表明自2011年高点和2015年12月高点的跌势已经结束。金价已经倾向看涨，可能测试1350。
周图
• 汇价可能已经跌破上行通道，不过底部不断上移的形态仍有效
• 更为重要的是，自2013年底以来的价格走势看起来是一个圆形底部，周图倾向于后市利好多头，特别是如果在2018年1月走势收涨的话。
有效上行突破对称三角形将会打开看向1430和1488的大门。另一方面，月图若收于1200下方将会表明自2011年高点以来跌势的延续，在这种情况下可能重新测试1046.33美元/盎司。
