2023年金價有三波大支持，一）是上半年的美國地方銀行危機，二）是下半年的以哈危機，及三）美聯儲加息週期結束及減息週期炒作，全年結算金價升逾13%，對比中國及香港股市表現自然亮麗，而市場亦在炒作2024年有更大升幅，指隨著美聯儲提早進入減息週期，金價有進一步受惠的機會。究竟，金價在2024年有哪些機會？市場的減息週期炒作又是不過度樂觀，英倫將會在1月以多篇專題解讀。
商品價格較多以週期整理為主
首先，在解讀金價表現前，先要解說若缺乏系統性風險，金價較多只是受市場情緒左右，構成週期的整理行情，而非大升大跌的長週期趨勢，行情跟隨著加息恐懼與減息炒作而搖擺，這種行情很受資金流及市場情緒左右，有濃厚的資金及需求週期屬性，在面對每季的開首，或中國印度的購金旺季有明顯的支持，加上美元與非美的週期輪動，構成整體的行情節奏。當然，若爆發系統性風險，情況即不一樣。
五大炒作主題精簡解讀
踏入2024年，市場己先或發展中的五大主題，包括：1)美聯儲降息機會、2)美國總統大選年行情、3)人工智能升級及龍頭企業盈利優化、4)地緣政治危機（烏俄戰事、以哈危機、俄羅斯大選及印度大選）、5)歐、英、日等重要非美央行行動預期。其餘的市場焦點遇有：中美貿易糾紛、中國經濟前景等，料對全球投市場及金價亦有較大影響。各影響簡略解讀如下
1）美聯儲存降息機會，但市場或對3月開始減息過於樂觀，不排除市場情緒會首季出現調整，待年中後再度炒作。操作要時刻關注美就業及通脹數據變化及美聯儲官員態度，若發現市場轉變，需要馬上作出調整。現在預期美國出現大型經濟衰退而減息，較大機會只是炒作的極端情緒。即使，美國經濟數據回軟，亦較大機會屬於週期性，對金價的支持亦有限，反而這種情況，更有機會成為大戶週期套利的時點。
2）美國總統大選年下，美元普遍維持強勢，有機會打擊市場對於美元弱週期的炒作，同時美國或有更多的對外政治行動，而共和黨的候選人亦有機會左右市況，料市場在年中後又會進入兩極模式，為兩位候選人設定利好美元或打擊美元，甚至其他資產的背景，透過支持度進行炒賣，所以現在論美國總統大選必定全年利好美股，實在言之過早，料年中後變化有機會超出市場預期，操作短線為主更佳。
3）人工智能在2024年升級及盈利實現的機會不低，各龍頭企業亦傳精簡人手可見人工智能正優化人力資源，當然，若只是工力優化，對企業的盈利表現只能在早期顯現，亦即美企在上半年續受惠人工智能的機會不低，但下半年若技術未能對生活及消費有進一步帶動，料企業盈利則有機會出現倒退，並有機會出現新一波的產能過剩的風險，亦美股的回吐機會存在，並有機會為金價帶來支持，當然，即使有股市恐慌，金價亦要在流動性恐慌後才有支持。
4）地緣政治危機在2024年升級的機會不低，但更有機會是在現以哈及烏俄危機降溫後，由於美國及俄國大選年的關係，停戰的呼聲或構成選舉壓力，以哈及烏俄戰或以某種型式降溫，若此，不排除有一輪避險降溫的炒作打擊金價。當然，美國大選年在年中有機會進行白熱階段，一般屬美國外交弱勢階段，會否有外國力量借勢圖利，或者借地緣戰事打擊選情，亦是有機會發生。
5）歐、英及日本央行或成為市場黑馬，非美央行在2023年底過度炒作鷹派行動，為美元帶來明顯的回軟壓力，但目前歐英日基本經濟未見有大起色，亦即2023年底的匯價走勢較大機會只是與美聯儲協調後的結果，這利沒有基本面支持，而又靠市場情緒帶動的走勢，只屬於週期整理。後市，若歐英日經濟回軟或通脹回升，亦很大機會打擊非美央行的行動預期，當中，歐英央行的減息速度，若炒作比美聯儲快，美元弱週期炒作亦有機會落空。而當中，日本央行政策正常化的過度炒作料最受關注，因為日本外債佔比嚴重，沒有能力承受正利率的壓力，當市場又一次預期落空，不排除反彈的力量可以非常龐大。
6）至於中美關係，預期在2024年維持23年狀況機會不低，而中國續面對房企問題，以及重新作出系統整理的機會亦不低。相信，市場更關注非美國家對中國經濟復甦的信心變化，若出現非美外資增持中國資產，這輪資金外流的中國股市弱走行情，可以解讀為尋找到支持，料當時為重要的股市入市點，亦支持金價。
2024年關注資金流訊號
從 2023年的盤局可見，貨幣及金價主要受央行協調及市場情緒左右，而最影響的焦點，除了各國的通脹及就業數據，與央行行動，更需要關注G7國家的協調活動，包括每年初的全球經濟論壇、G20、G7及APEC峰會，至各國互訪的焦點，一般這些貨幣協調的行動亦不會公開公告，但從活動前後的價格表現，可見斑。2023年底的APEC峰會就是明顯的美元及非美與金價的單邊行情入市時點。
本文執筆於2024年1月2日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
商品價格較多以週期整理為主
首先，在解讀金價表現前，先要解說若缺乏系統性風險，金價較多只是受市場情緒左右，構成週期的整理行情，而非大升大跌的長週期趨勢，行情跟隨著加息恐懼與減息炒作而搖擺，這種行情很受資金流及市場情緒左右，有濃厚的資金及需求週期屬性，在面對每季的開首，或中國印度的購金旺季有明顯的支持，加上美元與非美的週期輪動，構成整體的行情節奏。當然，若爆發系統性風險，情況即不一樣。
五大炒作主題精簡解讀
踏入2024年，市場己先或發展中的五大主題，包括：1)美聯儲降息機會、2)美國總統大選年行情、3)人工智能升級及龍頭企業盈利優化、4)地緣政治危機（烏俄戰事、以哈危機、俄羅斯大選及印度大選）、5)歐、英、日等重要非美央行行動預期。其餘的市場焦點遇有：中美貿易糾紛、中國經濟前景等，料對全球投市場及金價亦有較大影響。各影響簡略解讀如下
1）美聯儲存降息機會，但市場或對3月開始減息過於樂觀，不排除市場情緒會首季出現調整，待年中後再度炒作。操作要時刻關注美就業及通脹數據變化及美聯儲官員態度，若發現市場轉變，需要馬上作出調整。現在預期美國出現大型經濟衰退而減息，較大機會只是炒作的極端情緒。即使，美國經濟數據回軟，亦較大機會屬於週期性，對金價的支持亦有限，反而這種情況，更有機會成為大戶週期套利的時點。
2）美國總統大選年下，美元普遍維持強勢，有機會打擊市場對於美元弱週期的炒作，同時美國或有更多的對外政治行動，而共和黨的候選人亦有機會左右市況，料市場在年中後又會進入兩極模式，為兩位候選人設定利好美元或打擊美元，甚至其他資產的背景，透過支持度進行炒賣，所以現在論美國總統大選必定全年利好美股，實在言之過早，料年中後變化有機會超出市場預期，操作短線為主更佳。
3）人工智能在2024年升級及盈利實現的機會不低，各龍頭企業亦傳精簡人手可見人工智能正優化人力資源，當然，若只是工力優化，對企業的盈利表現只能在早期顯現，亦即美企在上半年續受惠人工智能的機會不低，但下半年若技術未能對生活及消費有進一步帶動，料企業盈利則有機會出現倒退，並有機會出現新一波的產能過剩的風險，亦美股的回吐機會存在，並有機會為金價帶來支持，當然，即使有股市恐慌，金價亦要在流動性恐慌後才有支持。
4）地緣政治危機在2024年升級的機會不低，但更有機會是在現以哈及烏俄危機降溫後，由於美國及俄國大選年的關係，停戰的呼聲或構成選舉壓力，以哈及烏俄戰或以某種型式降溫，若此，不排除有一輪避險降溫的炒作打擊金價。當然，美國大選年在年中有機會進行白熱階段，一般屬美國外交弱勢階段，會否有外國力量借勢圖利，或者借地緣戰事打擊選情，亦是有機會發生。
5）歐、英及日本央行或成為市場黑馬，非美央行在2023年底過度炒作鷹派行動，為美元帶來明顯的回軟壓力，但目前歐英日基本經濟未見有大起色，亦即2023年底的匯價走勢較大機會只是與美聯儲協調後的結果，這利沒有基本面支持，而又靠市場情緒帶動的走勢，只屬於週期整理。後市，若歐英日經濟回軟或通脹回升，亦很大機會打擊非美央行的行動預期，當中，歐英央行的減息速度，若炒作比美聯儲快，美元弱週期炒作亦有機會落空。而當中，日本央行政策正常化的過度炒作料最受關注，因為日本外債佔比嚴重，沒有能力承受正利率的壓力，當市場又一次預期落空，不排除反彈的力量可以非常龐大。
6）至於中美關係，預期在2024年維持23年狀況機會不低，而中國續面對房企問題，以及重新作出系統整理的機會亦不低。相信，市場更關注非美國家對中國經濟復甦的信心變化，若出現非美外資增持中國資產，這輪資金外流的中國股市弱走行情，可以解讀為尋找到支持，料當時為重要的股市入市點，亦支持金價。
2024年關注資金流訊號
從 2023年的盤局可見，貨幣及金價主要受央行協調及市場情緒左右，而最影響的焦點，除了各國的通脹及就業數據，與央行行動，更需要關注G7國家的協調活動，包括每年初的全球經濟論壇、G20、G7及APEC峰會，至各國互訪的焦點，一般這些貨幣協調的行動亦不會公開公告，但從活動前後的價格表現，可見斑。2023年底的APEC峰會就是明顯的美元及非美與金價的單邊行情入市時點。
本文執筆於2024年1月2日
【作者简介】黎永达
香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。
免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。
