贸易战加剧
全球贸易战从传言走向现实。美国、中国和欧盟之间针锋相对的举动不断上升，并不仅仅是停留在说说而已。美国威胁要对中国投资征收 1000 亿美元的关税和限制，因此中国对 128 件美国商品采取了惩罚性措施作为报复。火上浇油的是，中国表示，如果美国对中国产品征收额外关税，那么中国将采取“同等比例”的应对措施作为回应。人们寄希望于美国和中国能够重新谈判，或世界贸易组织能够进行调解，来弥合这一纠纷，但是希望越来越渺茫。
欧盟警告说，它将对价值 35 亿美元的美国商品征收 25% 的关税，以应对特朗普的关税政策。尽管特朗普总统在 Twitter 上说贸易战“很好，很容易赢”，但这场冲突不可能在没有损害的情况下得到解决。贸易路线遭到破坏威胁着全球经济增长。疲弱的大宗商品价格依赖于自由贸易：当前形势引起的危害使得供应紧缩并推高商品价格。随着言论升级，原油和贱金属等周期性大宗商品将面临一段艰难时期。由于中国的目标是对美国农产品征收惩罚性关税，大豆受到的影响最为明显。考虑到黄金的避风港地位，黄金表现应有所改善。比特币和其他加密货币可能不是避风港，因为它们最近一直在贬值。
表面上看，加密货币有很大的升值空间。就在市场反弹之际，一份关于美中贸易僵局的报告击溃了此类货币。昨日，特朗普的首席经济顾问 Larry Kudlow 表示，他对未来几个月是否会采取任何具体的关税行动持怀疑态度。股市反应强烈：能源反弹，而消费品和医疗保健板块中价格波动较小的股票有所下跌。随着风险偏好改善，美国国债价格回升，10 年期国债收益率跃升 2.80%。
买入加拿大元兑日元货币对
令我们惊讶的是，困扰日本首相安倍晋三的丑闻似乎正在平息。之前在被怀疑任人唯亲和遮掩投票数目的情况下，约有高达一半的日本选民不支持安倍政府，现在这种情况正在得到改善。这表明，关于“安倍经济学”终结的预测可能为时过早。4 月 17 日至 18 日在日本举行的峰会将使安倍恢复其作为日本战后长期领导人的控制权。美国和日本的贸易关系将尤为关键，随着会议临近日元将面临重大风险。为了强调可持续性，日本央行行长黑田东彦将于 4 月 9 日开始他的第二个五年任期。
日本的经济状况在其第一个任期里有了显著的改善，但通货膨胀仍然低于目标。尽管重组后的日本央行委员会致力于实现 2% 的通胀目标，但我们猜测，经济和金融状况必须显著改善，才能达到这一高门槛。显然，各银行需要维持其超宽松的政策。在正常化中审时度势显得为时过早。日本央行的政策仍然保持日元贬值。然而，日本央行的行动对日元的影响越来越有限，因此，另一方必须有专门推动交易的特殊驱动力。 我们侧重备受诟病的加拿大元，建议买入加拿大元兑日元货币对。加大
元在北美自由贸易协定积极谈判的基础上表现良好。鉴于特朗普显然专注于全面展开中美贸易战，我们认为墨西哥和加拿大的日子会好过些。
瑞士通货膨胀持续进行中
与世界市场相比，瑞士最近的经济数据相当不错。周四公布的 3 月份消费者价格指数显示：通胀加速，年度同比增长 0.80%（此前：0.60%），月度同比增长 0.40%（此前：+0.20%），略高于瑞士国家银行 0.60% 的 2018 年预期值 。三月份的瑞士经济健康状况指标 KOF 也保持在高位数 106（此前：108），高于长期平均水平，标志着经济持续增长。除制造业和出口业外，大多数部门的基本指标基本未变，金属、木材、纺织和食品业出现下降。在制造业方面，我们对 3 月 PMI 数据持悲观看法，该数据为 60.3（此前：65.5），原因为市场对商业和生产前景没有那么乐观。
自 2 月中旬以来瑞郎兑主要货币表现疲软（欧元/瑞郎：+2.21%，美元/瑞郎：
+4.16%，瑞郎/日元：-3.11%，我们认为 当前的通货膨胀受到这一趋势的推动，而这一趋势有可能在今后一段时间内因中 美贸易战相互制裁的不断升级而发生改变。我们认为，瑞士国家银行 (SNB) 于 3 月 15 日决定保持其基准利率稳定于 -0.75% 的货币政策是明智的，因为它可适度保护瑞郎作为避风港的吸引力。预计瑞士央行将在 6 月 21 日召开第二次货币政策会议，我们认为根据目前的经济形势，瑞士国家银行的存款利率将保持在这个水平并直至年底。
在当前贸易局势紧张的情况下，瑞士股市仍然会受事件驱动。SMI 为 8’707（至今前一周 -0.38%），自年初以来下跌了 7.21%，原因为受到了消费必需品股 (-9.76%)、工业股 (-9.16%)、通信股 (-8.70%) 和医疗保健股 (-5.04%) 的强烈影响。在目前的情况下，我们预计美元/瑞郎汇率会走强，接近其 200 日移动平均线，并沿着 0.9650 的区间前进。
欧洲复兴
投资理由不管你是否相信，欧元区的 19 个成员国正在经历一场经济复兴。受失业率降低和消费支出增加的支撑，欧盟今年的经济增长预计将是七年来最快的。如今其势头正在超过英国甚至美国。尽管仍存在着欧元区国家选举、英国退欧谈判的不确定性，以及股市的普遍不安，但欧洲经济从早期到中期的复苏仍在全速前进。荷兰、法国和德国支持欧盟的选举结果表明欧洲一体化进程的加快，从而降低了政治风险，而该风险在过去已经伤害了投资者情绪。有利的政治环境（意大利不太可能使欧盟的试验脱轨）、积极的货币环境和比美国股票更便宜的估值将支持欧洲的周期性行业。
投资对象持续高于趋势水准的经济扩张、稳定的盈利前景和评级升级，继续为购买所谓的周期性股票提供支持。这一主题侧重于对商业和经济周期敏感的欧洲公司。周期性公司被认为高度依赖经济，并会在经济好转时盈利。此外，我们还增加了若干公司，这些公司预计将从欧洲央行紧缩的货币政策和加息中获益，同时承受得住欧元走强的影响。
要点：对欧洲的前景持乐观态度的投资者应该关注这个主题。从历史上看，尽管欧洲股市能够提供巨大的增长潜力，但对欧洲股市的投资仍缺乏对美国股市投资那般的活跃。
全球贸易战从传言走向现实。美国、中国和欧盟之间针锋相对的举动不断上升，并不仅仅是停留在说说而已。美国威胁要对中国投资征收 1000 亿美元的关税和限制，因此中国对 128 件美国商品采取了惩罚性措施作为报复。火上浇油的是，中国表示，如果美国对中国产品征收额外关税，那么中国将采取“同等比例”的应对措施作为回应。人们寄希望于美国和中国能够重新谈判，或世界贸易组织能够进行调解，来弥合这一纠纷，但是希望越来越渺茫。
欧盟警告说，它将对价值 35 亿美元的美国商品征收 25% 的关税，以应对特朗普的关税政策。尽管特朗普总统在 Twitter 上说贸易战“很好，很容易赢”，但这场冲突不可能在没有损害的情况下得到解决。贸易路线遭到破坏威胁着全球经济增长。疲弱的大宗商品价格依赖于自由贸易：当前形势引起的危害使得供应紧缩并推高商品价格。随着言论升级，原油和贱金属等周期性大宗商品将面临一段艰难时期。由于中国的目标是对美国农产品征收惩罚性关税，大豆受到的影响最为明显。考虑到黄金的避风港地位，黄金表现应有所改善。比特币和其他加密货币可能不是避风港，因为它们最近一直在贬值。
表面上看，加密货币有很大的升值空间。就在市场反弹之际，一份关于美中贸易僵局的报告击溃了此类货币。昨日，特朗普的首席经济顾问 Larry Kudlow 表示，他对未来几个月是否会采取任何具体的关税行动持怀疑态度。股市反应强烈：能源反弹，而消费品和医疗保健板块中价格波动较小的股票有所下跌。随着风险偏好改善，美国国债价格回升，10 年期国债收益率跃升 2.80%。
买入加拿大元兑日元货币对
令我们惊讶的是，困扰日本首相安倍晋三的丑闻似乎正在平息。之前在被怀疑任人唯亲和遮掩投票数目的情况下，约有高达一半的日本选民不支持安倍政府，现在这种情况正在得到改善。这表明，关于“安倍经济学”终结的预测可能为时过早。4 月 17 日至 18 日在日本举行的峰会将使安倍恢复其作为日本战后长期领导人的控制权。美国和日本的贸易关系将尤为关键，随着会议临近日元将面临重大风险。为了强调可持续性，日本央行行长黑田东彦将于 4 月 9 日开始他的第二个五年任期。
日本的经济状况在其第一个任期里有了显著的改善，但通货膨胀仍然低于目标。尽管重组后的日本央行委员会致力于实现 2% 的通胀目标，但我们猜测，经济和金融状况必须显著改善，才能达到这一高门槛。显然，各银行需要维持其超宽松的政策。在正常化中审时度势显得为时过早。日本央行的政策仍然保持日元贬值。然而，日本央行的行动对日元的影响越来越有限，因此，另一方必须有专门推动交易的特殊驱动力。 我们侧重备受诟病的加拿大元，建议买入加拿大元兑日元货币对。加大
元在北美自由贸易协定积极谈判的基础上表现良好。鉴于特朗普显然专注于全面展开中美贸易战，我们认为墨西哥和加拿大的日子会好过些。
瑞士通货膨胀持续进行中
与世界市场相比，瑞士最近的经济数据相当不错。周四公布的 3 月份消费者价格指数显示：通胀加速，年度同比增长 0.80%（此前：0.60%），月度同比增长 0.40%（此前：+0.20%），略高于瑞士国家银行 0.60% 的 2018 年预期值 。三月份的瑞士经济健康状况指标 KOF 也保持在高位数 106（此前：108），高于长期平均水平，标志着经济持续增长。除制造业和出口业外，大多数部门的基本指标基本未变，金属、木材、纺织和食品业出现下降。在制造业方面，我们对 3 月 PMI 数据持悲观看法，该数据为 60.3（此前：65.5），原因为市场对商业和生产前景没有那么乐观。
自 2 月中旬以来瑞郎兑主要货币表现疲软（欧元/瑞郎：+2.21%，美元/瑞郎：
+4.16%，瑞郎/日元：-3.11%，我们认为 当前的通货膨胀受到这一趋势的推动，而这一趋势有可能在今后一段时间内因中 美贸易战相互制裁的不断升级而发生改变。我们认为，瑞士国家银行 (SNB) 于 3 月 15 日决定保持其基准利率稳定于 -0.75% 的货币政策是明智的，因为它可适度保护瑞郎作为避风港的吸引力。预计瑞士央行将在 6 月 21 日召开第二次货币政策会议，我们认为根据目前的经济形势，瑞士国家银行的存款利率将保持在这个水平并直至年底。
在当前贸易局势紧张的情况下，瑞士股市仍然会受事件驱动。SMI 为 8’707（至今前一周 -0.38%），自年初以来下跌了 7.21%，原因为受到了消费必需品股 (-9.76%)、工业股 (-9.16%)、通信股 (-8.70%) 和医疗保健股 (-5.04%) 的强烈影响。在目前的情况下，我们预计美元/瑞郎汇率会走强，接近其 200 日移动平均线，并沿着 0.9650 的区间前进。
欧洲复兴
投资理由不管你是否相信，欧元区的 19 个成员国正在经历一场经济复兴。受失业率降低和消费支出增加的支撑，欧盟今年的经济增长预计将是七年来最快的。如今其势头正在超过英国甚至美国。尽管仍存在着欧元区国家选举、英国退欧谈判的不确定性，以及股市的普遍不安，但欧洲经济从早期到中期的复苏仍在全速前进。荷兰、法国和德国支持欧盟的选举结果表明欧洲一体化进程的加快，从而降低了政治风险，而该风险在过去已经伤害了投资者情绪。有利的政治环境（意大利不太可能使欧盟的试验脱轨）、积极的货币环境和比美国股票更便宜的估值将支持欧洲的周期性行业。
投资对象持续高于趋势水准的经济扩张、稳定的盈利前景和评级升级，继续为购买所谓的周期性股票提供支持。这一主题侧重于对商业和经济周期敏感的欧洲公司。周期性公司被认为高度依赖经济，并会在经济好转时盈利。此外，我们还增加了若干公司，这些公司预计将从欧洲央行紧缩的货币政策和加息中获益，同时承受得住欧元走强的影响。
要点：对欧洲的前景持乐观态度的投资者应该关注这个主题。从历史上看，尽管欧洲股市能够提供巨大的增长潜力，但对欧洲股市的投资仍缺乏对美国股市投资那般的活跃。
