凭借新兴市场之势交易泰铢
由于利率没有出现急剧的变化，美元的反弹势头已经减弱，并为高风险的新兴市场提供了复苏的空间。上周，泰国央行将政策利率维持在 1.50% 不变，与预期一致，不过部分人士呼吁加息 25 个基点。由于一名成员转向了货币政策委员会的鹰派阵营，因此投票结果从 6-1 略微转至了 5-2。其中的两位持不同意见者呼吁加息 25 个基点，以“遏制金融稳定性风险”和“开始建立政策空间”。尽管出现了新的鹰派结果，但我们预计泰国央行不会在 11 月 14 日加息。虽然正常化已经摆在台面上，但目前的增长和通胀构成情况将允许泰国央行将加息举措延迟到 2019 年。自上次会议以来，货币政策委员会对增长和通货膨胀的评估保持不变。
泰国央行保持了对增长前景的预期，即 4.4%。而 2019 年的 GDP 增长预测将放缓至 4.2%。在通胀方面，泰国央行将 2018 年的整体通胀预测保持在 1.1% 的水平上，但将 2019 年的通胀预测从 1.2% 下调至 1.1%。在对外方面，经常项目盈余预测值降至 7.2%（这是导致缺乏泰铢卖出意向的主要原因）。泰铢在面对庞大的区域性新兴市场货币抛售（印尼盾仍面临压力）时表现出了惊人的弹性。经济数据应能让 MC 对新兴市场的崛起采取观望的态度。
会议结果公布后，泰铢汇率上涨。这反映出未来在几个月内进行加息的可能性更高，但同时也反映出市场认为经济的基本面坚实，并对 2 月 24 日大选的顺利进行抱有期望。泰铢的表现超过了同一区域的其他货币，并应在年底前继续表现出色。随着经济增长超过泰国央行的正常化门槛，预计其今年将进行加息。12 月份加息的可能性很小。然而，由于整体通胀率处于1-4% 目标的下限，因此泰铢不会立即陷入险境。
更有可能出现的情况是，在 2 月份的选举过后，泰国央行才会进一步收紧货币政策。鉴于泰国政治之路的坎坷历史，泰国央行将选择关注这方面的事态发展，之后才会在货币政策方面采取行动。选举的顺利进行将会促使泰铢的走势增强。
市场仍对瑞郎情有独钟
由于美国和亚洲需求疲软，瑞士 8 月份的对外贸易依然低迷。8 月份的出口额月度同比增长 0.6%，而前一个月的数据从月度同比 -1.4% 被下调至 -2%。进口额月度同比减少 2.8%，而 7 月份这一数字为 -1.3%。贸易差额上升至 14 亿瑞士法郎，比前一个月增加了 2 亿瑞士法郎。尽管过去几个月来的进口额一直在减少，但瑞士与欧盟的贸易活动依然稳定。然而，特朗普总统发起的贸易战似乎也对美瑞贸易活动产生了影响。最终，在 8 月下半月，瑞士法郎汇率升高；因此，对未来几个月贸易活动将进一步收缩的预计是合理的。
另外，正如人们普遍预期的那样，上周四，瑞士国家银行宣布保持其扩张性货币政策不变。瑞士货币机构延续了其通常的措辞，并坚持其观点，即“瑞士法郎的价值很高”，并承认瑞士法郎自 6 月份的货币政策评估以来“明显升值”。瑞士国家银行没有错过这一机会，强调了国际贸易紧张局势和政治不确定性（主要是在欧洲）对乐观前景构成的风险，这一点倒不足为奇。尽管发出了一警告，但瑞士国家银行承认国内和国际经济增长势头强劲。最后，第三季度的通胀预测已修正为上行，但瑞士国家银行将 2019 年及其后的预测调至下行。
总的来说，瑞士国家银行不忘初心，没有作出让步，并重申了自己的承诺：在必要条件下，瑞士国家银行将会对外汇作出干预，以削弱瑞士法郎。瑞士国家银行主席 Thomas Jordan 不会冒险在欧洲央行之前进行加息。因此，瑞士不会马上就进行加息，尤其是在欧盟仍在努力摆脱老大难的问题之际。意大利的政治不确定性以及正在进行的英国退欧谈判，将使欧元兑瑞郎汇率继续面临压力，并让瑞士国家银行保持警惕。
旁观者眼中的中美双边关系
美中贸易冲突正在重演，这对全球贸易来说肯定不是什么好消息。在最近一轮的冲突中，美国将对 2000 亿美元的中国进口货物征收 10% 的关税，定于 2018 年 9 月 24 日生效；此外今年早些时候，美国还对 500 亿美元商品征收了 25% 的关税，而前者加征关税的商品总额大约占中国对美出口总额的一半。为了缓解报复性贸易战升级，同时为进一步的贸易谈判挽回颜面，中国迅速效仿，宣布对美国 600 亿进口产品征收 5% 至 10% 的税，这一数额相当有限，其针对的是从液化天然气到蔬菜等消费产品在内的总共 5207 种美国产品。尽管如此，贸易制裁的攻势可能暂时不会结束。
事实上，特朗普政府上周一宣布，如果美国农业和工业部门受到中国关税反击措施的冲击，美国政府将额外对中国进口商品征收 2670 亿美元的关税，从而进一步降低了两国在不久的将来举行贸易谈判的可能性。就连阿里巴巴集团执行主席马云也警告中国商界和政界领袖，他表示，这场贸易冲突可能持续 20 年，因为两国都愿意为争夺独尊地位而战。
为了在 2018 年 10 月 1 日至 7 日中国国庆节期间保护其离岸货币人民币，而在此期间中国央行将无法利用人民币在岸外汇市场收盘时的固定汇率，因此中国央行最近与香港金融管理局签署了一份谅解备忘录。该协议允许中国央行干预离岸市场，吸收现有货币市场票据，从而降低流动性，进而使交易者做空人民币的成本更高。
因此，随着贸易争端的持续时间预计会拖长，人民币仍将面临压力，促使北京政府采取适当行动，以支持经济发展。由于经济增长前景放缓，中国国务院总理李克强早在 10 月份就证实，将对多数贸易伙伴的进口实施额外关税削减政策，并向中国私营企业开放直接融资，从而支持国内消费和国际贸易。那么美国会被排除在名单之外吗？或许不会，但这将极大地改变市场论调，因为中国将被视为全球贸易的倡导者，与破坏了现有的世界贸易结构的美国恰恰相反。
上周，人民币兑美元出现了 4 周来的首次上涨，沿着 6.85 (-0.22%) 的水平反弹，略高于中国央行此前的中点固定汇率 6.8357。
由于利率没有出现急剧的变化，美元的反弹势头已经减弱，并为高风险的新兴市场提供了复苏的空间。上周，泰国央行将政策利率维持在 1.50% 不变，与预期一致，不过部分人士呼吁加息 25 个基点。由于一名成员转向了货币政策委员会的鹰派阵营，因此投票结果从 6-1 略微转至了 5-2。其中的两位持不同意见者呼吁加息 25 个基点，以“遏制金融稳定性风险”和“开始建立政策空间”。尽管出现了新的鹰派结果，但我们预计泰国央行不会在 11 月 14 日加息。虽然正常化已经摆在台面上，但目前的增长和通胀构成情况将允许泰国央行将加息举措延迟到 2019 年。自上次会议以来，货币政策委员会对增长和通货膨胀的评估保持不变。
泰国央行保持了对增长前景的预期，即 4.4%。而 2019 年的 GDP 增长预测将放缓至 4.2%。在通胀方面，泰国央行将 2018 年的整体通胀预测保持在 1.1% 的水平上，但将 2019 年的通胀预测从 1.2% 下调至 1.1%。在对外方面，经常项目盈余预测值降至 7.2%（这是导致缺乏泰铢卖出意向的主要原因）。泰铢在面对庞大的区域性新兴市场货币抛售（印尼盾仍面临压力）时表现出了惊人的弹性。经济数据应能让 MC 对新兴市场的崛起采取观望的态度。
会议结果公布后，泰铢汇率上涨。这反映出未来在几个月内进行加息的可能性更高，但同时也反映出市场认为经济的基本面坚实，并对 2 月 24 日大选的顺利进行抱有期望。泰铢的表现超过了同一区域的其他货币，并应在年底前继续表现出色。随着经济增长超过泰国央行的正常化门槛，预计其今年将进行加息。12 月份加息的可能性很小。然而，由于整体通胀率处于1-4% 目标的下限，因此泰铢不会立即陷入险境。
更有可能出现的情况是，在 2 月份的选举过后，泰国央行才会进一步收紧货币政策。鉴于泰国政治之路的坎坷历史，泰国央行将选择关注这方面的事态发展，之后才会在货币政策方面采取行动。选举的顺利进行将会促使泰铢的走势增强。
市场仍对瑞郎情有独钟
由于美国和亚洲需求疲软，瑞士 8 月份的对外贸易依然低迷。8 月份的出口额月度同比增长 0.6%，而前一个月的数据从月度同比 -1.4% 被下调至 -2%。进口额月度同比减少 2.8%，而 7 月份这一数字为 -1.3%。贸易差额上升至 14 亿瑞士法郎，比前一个月增加了 2 亿瑞士法郎。尽管过去几个月来的进口额一直在减少，但瑞士与欧盟的贸易活动依然稳定。然而，特朗普总统发起的贸易战似乎也对美瑞贸易活动产生了影响。最终，在 8 月下半月，瑞士法郎汇率升高；因此，对未来几个月贸易活动将进一步收缩的预计是合理的。
另外，正如人们普遍预期的那样，上周四，瑞士国家银行宣布保持其扩张性货币政策不变。瑞士货币机构延续了其通常的措辞，并坚持其观点，即“瑞士法郎的价值很高”，并承认瑞士法郎自 6 月份的货币政策评估以来“明显升值”。瑞士国家银行没有错过这一机会，强调了国际贸易紧张局势和政治不确定性（主要是在欧洲）对乐观前景构成的风险，这一点倒不足为奇。尽管发出了一警告，但瑞士国家银行承认国内和国际经济增长势头强劲。最后，第三季度的通胀预测已修正为上行，但瑞士国家银行将 2019 年及其后的预测调至下行。
总的来说，瑞士国家银行不忘初心，没有作出让步，并重申了自己的承诺：在必要条件下，瑞士国家银行将会对外汇作出干预，以削弱瑞士法郎。瑞士国家银行主席 Thomas Jordan 不会冒险在欧洲央行之前进行加息。因此，瑞士不会马上就进行加息，尤其是在欧盟仍在努力摆脱老大难的问题之际。意大利的政治不确定性以及正在进行的英国退欧谈判，将使欧元兑瑞郎汇率继续面临压力，并让瑞士国家银行保持警惕。
旁观者眼中的中美双边关系
美中贸易冲突正在重演，这对全球贸易来说肯定不是什么好消息。在最近一轮的冲突中，美国将对 2000 亿美元的中国进口货物征收 10% 的关税，定于 2018 年 9 月 24 日生效；此外今年早些时候，美国还对 500 亿美元商品征收了 25% 的关税，而前者加征关税的商品总额大约占中国对美出口总额的一半。为了缓解报复性贸易战升级，同时为进一步的贸易谈判挽回颜面，中国迅速效仿，宣布对美国 600 亿进口产品征收 5% 至 10% 的税，这一数额相当有限，其针对的是从液化天然气到蔬菜等消费产品在内的总共 5207 种美国产品。尽管如此，贸易制裁的攻势可能暂时不会结束。
事实上，特朗普政府上周一宣布，如果美国农业和工业部门受到中国关税反击措施的冲击，美国政府将额外对中国进口商品征收 2670 亿美元的关税，从而进一步降低了两国在不久的将来举行贸易谈判的可能性。就连阿里巴巴集团执行主席马云也警告中国商界和政界领袖，他表示，这场贸易冲突可能持续 20 年，因为两国都愿意为争夺独尊地位而战。
为了在 2018 年 10 月 1 日至 7 日中国国庆节期间保护其离岸货币人民币，而在此期间中国央行将无法利用人民币在岸外汇市场收盘时的固定汇率，因此中国央行最近与香港金融管理局签署了一份谅解备忘录。该协议允许中国央行干预离岸市场，吸收现有货币市场票据，从而降低流动性，进而使交易者做空人民币的成本更高。
因此，随着贸易争端的持续时间预计会拖长，人民币仍将面临压力，促使北京政府采取适当行动，以支持经济发展。由于经济增长前景放缓，中国国务院总理李克强早在 10 月份就证实，将对多数贸易伙伴的进口实施额外关税削减政策，并向中国私营企业开放直接融资，从而支持国内消费和国际贸易。那么美国会被排除在名单之外吗？或许不会，但这将极大地改变市场论调，因为中国将被视为全球贸易的倡导者，与破坏了现有的世界贸易结构的美国恰恰相反。
上周，人民币兑美元出现了 4 周来的首次上涨，沿着 6.85 (-0.22%) 的水平反弹，略高于中国央行此前的中点固定汇率 6.8357。
