中国面临的逆风之势可能正在改变
中国 10 月份的数据可能表明，其增长势头将继续疲软。这种疲软存在于多个市场范畴，但由于美国征收新一轮关税而导致出口减速，这很可能会引起市场的关注。市场预计，2000 亿美元的关税将在 2019 年 1 月从 10% 提高到 25%。为了抵消增长下滑的影响，中国政府和中国央行正在加大政策支持力度。中共政治局会议提供了一个明确的信号，即由于对经济下行压力的担忧，改革步伐将加快。更多的减税、多轮新存款准备金率削减、更高的财政赤字和信贷扩张将起到一定的帮助作用。国务院强调将在三大城市地区刺激基础设施投资，同时宣布基础设施融资的条件会更为有利。市场预期中国经济将持续放缓至 2019 年春季。随着资本外流加速，尽管采取了外汇行动，但人民币承受的压力仍会进一步加大。
然而，有一个增长点越来越有可能扭转资本外逃。最近的美中贸易谈判降低了出现额外贸易战升级的风险。恒生指数和上证综指分别上涨了 4.21% 和 2.70%，连续一周表现强劲。这一增长是因为有报道称，美国总统特朗普正寻求与中国国家主席习近平就贸易争端达成协议。我们认为，作为交易撮合者，特朗普玩得有些过火了。他威胁称要对中国对美国 5000 亿美元的出口余额征收关税，并由此让自己陷入了困境。通过执行全部关税，他将没有更多的力量来进行谈判：任何交易撮合者都知道这一立场是不可接受的。特朗普和习近平很有可能在 11 月下旬的阿根廷 G20 峰会上达成协议， 这将满足这两位领导人的表现欲。
鉴于这一预期，我们对中国资产持肯定态度。只要一瞥中美贸易协定，交易者们就会回到巴西雷亚尔、南非兰特、土耳其里拉和印度卢比这些高贝塔指数/高汇率货币。仅以媒体的头条报道为基础，回报率就快速上升， 这一现象表明，中美贸易谈判的重要性举足轻重。 经济中国面临的逆风之势可能正在改变
美国中期选举
离2018 年美国中期选举只有不到 7 天的时间，基本的民意测验结果几乎没有变化。美国中期选举可能是金融市场的一个关键事件，尤其是当选举结果偏离共识时更是如此。虽然众议院的竞选情况保持稳定，但民调显示， 参议院的态度已转向支持共和党人继续掌握控制权。
基本情况 — 民主党在众议院获得多数席位，共和党控制参议院。 统计学家纳特·西尔弗经营的 FiveThirtyEight 网站的一般模型认为，共和党在参议院保留多数席位的可能性为 82%，高于劳动节时的 68%。
根据 FiveThirtyEight 网站的一般模型，民主党控制众议院的几率为 82%，高于劳动节时的 72%
投票结束时间因州而异，波动出现在欧洲中部时间 23:00‐06:00 之间。然而， 在 111 个被认为具有竞争力的众议院席位中，有 65 个席位的投票在欧洲中部时间 01:00 结束。这意味着，鉴于美国的各项结果（专家、预测、建模） 在很大可能上会趋于一致，
因此，我们应该坚持认为，最终结果会与约欧洲中部时间 02:00 的投票情况一致.尽管如此，还有一些竞选活动将在之后进行（在欧洲中部时间 04:00，加州将有 11 个席位结束竞选），因此如果公布结果的时限较为紧张，市场将不得不先等待片刻，再作出反应。
据专家称，在欧洲中部时间 01:00 前，弗吉尼亚、佛罗里达、北卡罗来纳和俄亥俄州的选举结果对众议院来说至关重要，而德克萨斯、宾夕法尼亚、新泽西州、伊利诺伊州和密歇根州将成为 01:00 时段众议院竞选的关键。
如果竞选结果与目前的民意调查相差无几，则市场反应将颇为有限，美元将略有改善，特别是美元兑人民币的汇率。此外，共和党继续持有控制权或出现分裂应该有助于提振股票价格。股票成交量达到最高之际将是民主党人获得参众两院控制权之时。我们认为，这将对美元和美国资产产生不利影响。
欧元兑美元汇率上涨是否时机已到？
美元在 10 月份的大部分时间里都在反弹。美元指数上涨超过 2%，从 95.13 上升到 97.12。尽管美国经济在这段时间里表现得相当疲软，但全球的避险情绪鼓励投资者保持对美元的长期偏好。事实上，当进一步审查这些数据时，这些数据甚至令人失望。8 月份耐用品订单增长率的最终估计值为月度环比 4.4%，低于上个月的 4.6%。好的一面是，该指数在 9 月份反弹，涨幅为 0.7%。在劳动力市场，9 月份的美国非农就业报告 (NFP) 远低于预期中值（为 13.4 万人，预期为 18.5 万人），而在通胀方面，整体居民消费价格指数 (CPI) 在 8 月份从年度环比 2.7% 降至 2.33%。在消费者方面，9 月份零售额大幅下降，仅增长了 0.1%，而不包括汽车销售在内预期增幅为 0.6%，该指标月度环比收缩了 0.1%，而预期增长为 0.4%。GDP 增长率上扬令人惊喜（季度环比为年化 3.5%，预期为 3.3%），这确实有助于提振目前的局面。总体而言，数据让市场难以过度乐观，尤其是在政府支出大幅增加和减税的背景之下。
在过去几个月里，对市场参与者而言，美国非农就业报告似乎失去了其重要性，因为股票抛售和美国国债收益率走强鼓励他们在分配上采取更为平衡的做法。上周五，非农数据的公布确实引发了外汇市场的一些剧烈波动。然而，这还不足以扭转过去两天内美元下跌的势头，这一势头将欧元兑美元汇率从 1.1302 上调至 1.1430。美国 10 月非农就业人口增加了 25 万人， 失业率保持在 3.7% 不变。 平均时薪同比增长 3.1%，为 9 年来最高水平。然而，按实际价值计算，工资肯定是停滞不前的，因为 10 月份消费者价格很可能会加速上涨。
事实上，原油价格的上涨对 CPI 产生了积极的影响，但随着时间的滞后， 将原油转化为最终产品所需的时间也是滞后的。因此，我们认为，就工资上涨对美联储加息周期和美国经济增长前景的潜在影响而得出过于乐观的结论，还为时过早。
上周三，欧元兑美元汇率触及 1.1302，为 8 月 15 日以来的最低水平，上周五反弹至 1.1456。考虑到欧元复苏急剧加速，我们认为欧元/美元货币对应该会在短期内暂时趋平，然后才能继续攀升到更高的水平。对于投资者来说，今年年底将险境重重，在美国中期选举、美中贸易战和意欧冲突之间，投资者有充足的理由坚持投资避险资产，并忽视基本面指标。
中国 10 月份的数据可能表明，其增长势头将继续疲软。这种疲软存在于多个市场范畴，但由于美国征收新一轮关税而导致出口减速，这很可能会引起市场的关注。市场预计，2000 亿美元的关税将在 2019 年 1 月从 10% 提高到 25%。为了抵消增长下滑的影响，中国政府和中国央行正在加大政策支持力度。中共政治局会议提供了一个明确的信号，即由于对经济下行压力的担忧，改革步伐将加快。更多的减税、多轮新存款准备金率削减、更高的财政赤字和信贷扩张将起到一定的帮助作用。国务院强调将在三大城市地区刺激基础设施投资，同时宣布基础设施融资的条件会更为有利。市场预期中国经济将持续放缓至 2019 年春季。随着资本外流加速，尽管采取了外汇行动，但人民币承受的压力仍会进一步加大。
然而，有一个增长点越来越有可能扭转资本外逃。最近的美中贸易谈判降低了出现额外贸易战升级的风险。恒生指数和上证综指分别上涨了 4.21% 和 2.70%，连续一周表现强劲。这一增长是因为有报道称，美国总统特朗普正寻求与中国国家主席习近平就贸易争端达成协议。我们认为，作为交易撮合者，特朗普玩得有些过火了。他威胁称要对中国对美国 5000 亿美元的出口余额征收关税，并由此让自己陷入了困境。通过执行全部关税，他将没有更多的力量来进行谈判：任何交易撮合者都知道这一立场是不可接受的。特朗普和习近平很有可能在 11 月下旬的阿根廷 G20 峰会上达成协议， 这将满足这两位领导人的表现欲。
鉴于这一预期，我们对中国资产持肯定态度。只要一瞥中美贸易协定，交易者们就会回到巴西雷亚尔、南非兰特、土耳其里拉和印度卢比这些高贝塔指数/高汇率货币。仅以媒体的头条报道为基础，回报率就快速上升， 这一现象表明，中美贸易谈判的重要性举足轻重。 经济中国面临的逆风之势可能正在改变
美国中期选举
离2018 年美国中期选举只有不到 7 天的时间，基本的民意测验结果几乎没有变化。美国中期选举可能是金融市场的一个关键事件，尤其是当选举结果偏离共识时更是如此。虽然众议院的竞选情况保持稳定，但民调显示， 参议院的态度已转向支持共和党人继续掌握控制权。
基本情况 — 民主党在众议院获得多数席位，共和党控制参议院。 统计学家纳特·西尔弗经营的 FiveThirtyEight 网站的一般模型认为，共和党在参议院保留多数席位的可能性为 82%，高于劳动节时的 68%。
根据 FiveThirtyEight 网站的一般模型，民主党控制众议院的几率为 82%，高于劳动节时的 72%
投票结束时间因州而异，波动出现在欧洲中部时间 23:00‐06:00 之间。然而， 在 111 个被认为具有竞争力的众议院席位中，有 65 个席位的投票在欧洲中部时间 01:00 结束。这意味着，鉴于美国的各项结果（专家、预测、建模） 在很大可能上会趋于一致，
因此，我们应该坚持认为，最终结果会与约欧洲中部时间 02:00 的投票情况一致.尽管如此，还有一些竞选活动将在之后进行（在欧洲中部时间 04:00，加州将有 11 个席位结束竞选），因此如果公布结果的时限较为紧张，市场将不得不先等待片刻，再作出反应。
据专家称，在欧洲中部时间 01:00 前，弗吉尼亚、佛罗里达、北卡罗来纳和俄亥俄州的选举结果对众议院来说至关重要，而德克萨斯、宾夕法尼亚、新泽西州、伊利诺伊州和密歇根州将成为 01:00 时段众议院竞选的关键。
如果竞选结果与目前的民意调查相差无几，则市场反应将颇为有限，美元将略有改善，特别是美元兑人民币的汇率。此外，共和党继续持有控制权或出现分裂应该有助于提振股票价格。股票成交量达到最高之际将是民主党人获得参众两院控制权之时。我们认为，这将对美元和美国资产产生不利影响。
欧元兑美元汇率上涨是否时机已到？
美元在 10 月份的大部分时间里都在反弹。美元指数上涨超过 2%，从 95.13 上升到 97.12。尽管美国经济在这段时间里表现得相当疲软，但全球的避险情绪鼓励投资者保持对美元的长期偏好。事实上，当进一步审查这些数据时，这些数据甚至令人失望。8 月份耐用品订单增长率的最终估计值为月度环比 4.4%，低于上个月的 4.6%。好的一面是，该指数在 9 月份反弹，涨幅为 0.7%。在劳动力市场，9 月份的美国非农就业报告 (NFP) 远低于预期中值（为 13.4 万人，预期为 18.5 万人），而在通胀方面，整体居民消费价格指数 (CPI) 在 8 月份从年度环比 2.7% 降至 2.33%。在消费者方面，9 月份零售额大幅下降，仅增长了 0.1%，而不包括汽车销售在内预期增幅为 0.6%，该指标月度环比收缩了 0.1%，而预期增长为 0.4%。GDP 增长率上扬令人惊喜（季度环比为年化 3.5%，预期为 3.3%），这确实有助于提振目前的局面。总体而言，数据让市场难以过度乐观，尤其是在政府支出大幅增加和减税的背景之下。
在过去几个月里，对市场参与者而言，美国非农就业报告似乎失去了其重要性，因为股票抛售和美国国债收益率走强鼓励他们在分配上采取更为平衡的做法。上周五，非农数据的公布确实引发了外汇市场的一些剧烈波动。然而，这还不足以扭转过去两天内美元下跌的势头，这一势头将欧元兑美元汇率从 1.1302 上调至 1.1430。美国 10 月非农就业人口增加了 25 万人， 失业率保持在 3.7% 不变。 平均时薪同比增长 3.1%，为 9 年来最高水平。然而，按实际价值计算，工资肯定是停滞不前的，因为 10 月份消费者价格很可能会加速上涨。
事实上，原油价格的上涨对 CPI 产生了积极的影响，但随着时间的滞后， 将原油转化为最终产品所需的时间也是滞后的。因此，我们认为，就工资上涨对美联储加息周期和美国经济增长前景的潜在影响而得出过于乐观的结论，还为时过早。
上周三，欧元兑美元汇率触及 1.1302，为 8 月 15 日以来的最低水平，上周五反弹至 1.1456。考虑到欧元复苏急剧加速，我们认为欧元/美元货币对应该会在短期内暂时趋平，然后才能继续攀升到更高的水平。对于投资者来说，今年年底将险境重重，在美国中期选举、美中贸易战和意欧冲突之间，投资者有充足的理由坚持投资避险资产，并忽视基本面指标。
