美国股市表现出色
 
在可能施加关税打压之前,美国股市的出色表现不仅仅是特朗普减税、财政刺激政策和削弱投资支出所带来的。欧洲企业中有一种未被发现的活力。美国企业已经摆脱了风险,而专注于机遇(强劲的国内和全球需求)。贸易战的威胁并未减缓投资或战略举措的步伐。美国的消费者乐观情绪(达到 2000 年以来的最高水平)和企业信心逐渐转化为稳健收益(75% 的标准普尔 500 指数公司收益超过第二季度预期),得益于此,美国企业也享受着白热化的经济(报告的 GDP增长率为 4.2%,而预期为 4.1%)。数据显示,由于消费支出增长 3.8%,而企业投资增长 8.5%,因此这一轮反弹给市场带来了信心。特朗普在关税问题上占据主导地位,让人感觉到美国企业受到了保护。与之不同的是,欧洲公司是特朗普未来推特喊话的对象。上周,特朗普表示,欧盟取消汽车关税的提议“不够好”。不管对错与否,这对欧洲股市来说是个十足的坏消息。

在欧洲,意大利的预算问题、英国退欧、恶劣天气影响、土耳其危机、德国 10 月份的选举和欧盟的政治分裂等风险都在使市场陷入瘫痪。欧盟股票与新兴市场风险更为相关。意大利/西班牙公债收益率差飙升,这表明人们对意大利新政府表示担忧。然而,“意大利脱欧”的风险很低,因为惠誉评级表明“极不可能”发生该情况。然而,欧盟公司 6% 左右的利润增长并不算太坏。在抛售周期性股票的同时,防御性投资仍然占很大比重。与此同时,尽管欧盟的经济增长略微放缓,但是欧盟的经济背景仍然被市场看好。消费贷款和消费情况大好,使通货膨胀前景光明。8 月份欧元区的通货膨胀让欧洲央行的政策制定者更加相信,欧洲的经济表现良好。

虽然德国是工业部门的软肋,但或许欧洲央行的立场过于鸽派。然而,随着估值的缩减,机会也随之而来。随着欧洲央行开始加息,金融类股将走高,导致欧洲股市出现更广泛的反弹。

加元的市场基调正在转变

尽管事实证明,第二季度加拿大经济迅速回弹、增长强劲,但北美自由贸易协定与美国的贸易谈判成为了投资者关注的焦点。此外,特朗普最近发表的声明涉及拒绝欧盟零关税提案,以及打算在下周之前对中国进口商品征收 2000 亿美元的额外关税,都有利于全球的风险规避情绪。

事实上,在墨西哥经济部长 Ildefonso Guajardo 终于与美国贸易代表 Robert Lighthizer 就原产地规则(特别是应纳入汽车议题的北美汽车制造生产问题)达成协议后,欧盟与加拿大之间的谈判在上周二恢复。加拿大当局正在全面接受这一调整。这实际上规定,75%(根据北美自由贸易协定条款为 62.50%)的汽车必须在欲出售所在地区进行制造,以便从零关税待遇中受益。此外,因汽车制造而雇佣的 40%-45% 的劳动力必须至少获得每小时 16 美元的报酬,在实施更严格的保护主义措施的同时,这使得墨西哥制造工厂的吸引力大大下降。

目前,加拿大和美国已转向对北美自由贸易协定第二阶段的讨论,特别研究议题包括农产品和乳制品、家禽、鸡蛋和葡萄酒等衍生产品,以及美国对铝和钢征收的关税,还有扩大争端解决机制(最初仅限于能源、IT 和电信等受监管行业)等问题。
 
但由于定于上周五的最后期限太过紧张,预计未来几周还会进行进一步的讨论,且最近的声明证实,加拿大在农业方面没有做出任何让步,这加大了达不成交易的局面,并且在此情况下国会也不会同意将谈判期限延长 90 天,并因此会批准对加拿大汽车进口征收 25% 的汽车关税。

因此,预计加拿大的出口额自 2015 年 7 月达到最高点以来将会大幅下滑,加元将面临更大压力。此外,市场据此预计第三季度的 GDP 增长数据将会疲软。来自外国投资的资金外流也有可能发生。在这种情况下,预计,加拿大央行麾下的货币政策委员会将在下周(2018 年 9 月 5 日)维持其 1.50% 的政策利率,这是因为市场充满不确定性。

随后,预计美元兑加元汇率将走高,短期内将走高至 1.3170。