经济新兴市场货币仍有风险
尽管在美国大选后出现了新的风险偏好，新兴市场利率也有所下降，不过市场一开始的反应十分积极，但这种积极态势将可能难以持续下去。这并不令人惊讶，因为新兴市场国家面临的下行风险越来越多。对美国加息、货币政策正常化、扩张性财政政策力度减弱、油价走高、贸易紧张局势以及对中国“硬着陆”的担忧，令风险资产面临一片消极局面。世界格局仍充满不确定性，各地选举状态一片混乱，不知会不会涌现出下一位“特朗普总统”。民主党在众议院获胜引起了人们的担忧，即特朗普可能在贸易政策上变得更加咄咄逼人，特别是针对中国的贸易政策。然而，考虑到特朗普 11 月 1 日在推特上暗示达成美中协议，特朗普也可能“打破常规”， 让人大吃一惊。
尽管中国国家主席习近平和总理李克强最近发表的言论表明，中美之间可能不再有希望在阿根廷 G20 会议上达成一致的解决方案，但其中仍然存在着一丝可能性。意大利的预算僵局（欧盟希望进一步严格化，而意大利则选择采取扩张性预算）也在刺激市场负面心理方面起到了推波助澜的作用。最近，在欧盟委员会对意大利财政预算提出批评之后，意大利财政部长Tria 仍然坚持不在 11 月 13 日的最后期限之前调整政府的预算目标。然而， 市场各方面对于基于经常账户赤字和美元资金的新兴市场修正有些任意妄为的担忧已经减少。
如今，市场正关注各个国家独特的国内问题，以选出赢家和输家。在这种环境下，印度和土耳面临若干风险。印度将在五个邦举行选举，从而容易受到影响。总理莫迪所属的党派印度人民党将在 2019 年大选前的三次关键州选举中面临重重风险。在土耳其，10 月份的消费者价格月度同比上涨了2.7%，使得 9 月份的年通胀率达到 25.2%，从而导致实际政策利率进一步降至负值。
然而，尽管这些数据要求采取传统的货币政策措施，土耳其央行仍将重点放在汇率上，这表明 12 月份的货币政策立场没有发生任何变化。股市形势已进入“黄金时期”，但外汇市场仍将对事态发展保持高度敏感。
经济中国股市在美联储收紧周期逼近之际走低
2018 年第三季度，中国经济增长率降至 6.50%，这是自 2009 年以来的最低水平，这种表现源自当前贸易战形势下制造业的进一步疲软。此后，中国市场在 10 月份开始走下坡路，抹去了 2018 年 11 月第一周的涨幅。上周五举行的美联储货币政策委员会会议倾向于在 2018 年 12 月进一步收紧货币政策，这一消息使得亚洲股市出现下跌，同时导致香港恒生指数在自 9 月 24 日以来的第七周内出现第六次下跌。自 11 月第一周以来出现的最近一次周内涨幅的原因主要在于，美国总统特朗普和中国国家主席习近平将于年底在阿根廷出席 G20 峰会，而市场参与者们对中美两国可能达成的协议给予了很高的期望。在同一周，香港恒生指数创下了自 2011 年 12 月以来的最高水平，
在追逐风险情绪的影响下全线上涨 7.16%。
在数据方面，中国 10 月份的通胀率似乎保持稳定，10 月份 CPI 年度环比增长 2.50%，与上月的数据一致；而最近的出口增长数据估计为 20.10%， 为过去 8 个月以来的最高水平。然而，很明显这一趋势应该在某个时候发生转变，因为人民币走弱的前景必然会导致进口成本上升，并最终导致通胀加速。至于出口方面，我们有充分理由认为，在年底前，美国对 2000 亿美元的中国进口品征收 25% 的关税这一举措会鼓励美国进口商在中国下更大的订单。就目前而言，中国的出口额依然维持着最高记录，为 427.2 亿美元。
因此，我们预计中国经济将面临逆风障碍，这也将拖累 2019 年的增长前景。出于这些原因，中国当局仍致力于维持刺激政策，同时也会密切关注信贷方面。中美两国之间达成贸易战协议将是人民币利好事件。到目前为止，美元兑人民币自 2008 年 3 月 31 日以来并没有跨越 7 的区间。
尽管在美国大选后出现了新的风险偏好，新兴市场利率也有所下降，不过市场一开始的反应十分积极，但这种积极态势将可能难以持续下去。这并不令人惊讶，因为新兴市场国家面临的下行风险越来越多。对美国加息、货币政策正常化、扩张性财政政策力度减弱、油价走高、贸易紧张局势以及对中国“硬着陆”的担忧，令风险资产面临一片消极局面。世界格局仍充满不确定性，各地选举状态一片混乱，不知会不会涌现出下一位“特朗普总统”。民主党在众议院获胜引起了人们的担忧，即特朗普可能在贸易政策上变得更加咄咄逼人，特别是针对中国的贸易政策。然而，考虑到特朗普 11 月 1 日在推特上暗示达成美中协议，特朗普也可能“打破常规”， 让人大吃一惊。
尽管中国国家主席习近平和总理李克强最近发表的言论表明，中美之间可能不再有希望在阿根廷 G20 会议上达成一致的解决方案，但其中仍然存在着一丝可能性。意大利的预算僵局（欧盟希望进一步严格化，而意大利则选择采取扩张性预算）也在刺激市场负面心理方面起到了推波助澜的作用。最近，在欧盟委员会对意大利财政预算提出批评之后，意大利财政部长Tria 仍然坚持不在 11 月 13 日的最后期限之前调整政府的预算目标。然而， 市场各方面对于基于经常账户赤字和美元资金的新兴市场修正有些任意妄为的担忧已经减少。
如今，市场正关注各个国家独特的国内问题，以选出赢家和输家。在这种环境下，印度和土耳面临若干风险。印度将在五个邦举行选举，从而容易受到影响。总理莫迪所属的党派印度人民党将在 2019 年大选前的三次关键州选举中面临重重风险。在土耳其，10 月份的消费者价格月度同比上涨了2.7%，使得 9 月份的年通胀率达到 25.2%，从而导致实际政策利率进一步降至负值。
然而，尽管这些数据要求采取传统的货币政策措施，土耳其央行仍将重点放在汇率上，这表明 12 月份的货币政策立场没有发生任何变化。股市形势已进入“黄金时期”，但外汇市场仍将对事态发展保持高度敏感。
经济中国股市在美联储收紧周期逼近之际走低
2018 年第三季度，中国经济增长率降至 6.50%，这是自 2009 年以来的最低水平，这种表现源自当前贸易战形势下制造业的进一步疲软。此后，中国市场在 10 月份开始走下坡路，抹去了 2018 年 11 月第一周的涨幅。上周五举行的美联储货币政策委员会会议倾向于在 2018 年 12 月进一步收紧货币政策，这一消息使得亚洲股市出现下跌，同时导致香港恒生指数在自 9 月 24 日以来的第七周内出现第六次下跌。自 11 月第一周以来出现的最近一次周内涨幅的原因主要在于，美国总统特朗普和中国国家主席习近平将于年底在阿根廷出席 G20 峰会，而市场参与者们对中美两国可能达成的协议给予了很高的期望。在同一周，香港恒生指数创下了自 2011 年 12 月以来的最高水平，
在追逐风险情绪的影响下全线上涨 7.16%。
在数据方面，中国 10 月份的通胀率似乎保持稳定，10 月份 CPI 年度环比增长 2.50%，与上月的数据一致；而最近的出口增长数据估计为 20.10%， 为过去 8 个月以来的最高水平。然而，很明显这一趋势应该在某个时候发生转变，因为人民币走弱的前景必然会导致进口成本上升，并最终导致通胀加速。至于出口方面，我们有充分理由认为，在年底前，美国对 2000 亿美元的中国进口品征收 25% 的关税这一举措会鼓励美国进口商在中国下更大的订单。就目前而言，中国的出口额依然维持着最高记录，为 427.2 亿美元。
因此，我们预计中国经济将面临逆风障碍，这也将拖累 2019 年的增长前景。出于这些原因，中国当局仍致力于维持刺激政策，同时也会密切关注信贷方面。中美两国之间达成贸易战协议将是人民币利好事件。到目前为止，美元兑人民币自 2008 年 3 月 31 日以来并没有跨越 7 的区间。
